美国铜市倒计时 关税风险 库存高企 每吨400美元价差警示切勿松懈
创始人
2026-06-26 11:16:28
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核心事件：当前美国铜市场定价仍计入关税风险，核心围绕COMEX（CME）与LME铜价的异常溢价、创纪录的铜库存结构、关税政策节点对产业链的影响展开多空博弈。
关键数据：
- COMEX铜价较LME铜价溢价约每吨400美元，近月合约相对LME现货铜溢价超每吨500美元
- CME旗下仓库铜库存超45.3万吨，突破此前接近36万吨的历史纪录
- 2025年CME铜价相对LME溢价一度升至每磅1.30美元，远高于2005年以来每磅2.3美分的平均水平
- 美国铜月进口量预计回升至15万至20万吨
市场影响与逻辑：
- 本次库存增长由关税套利、货源紧急转运驱动，并非需求疲软，库存仅为精炼铜层面的缓冲，无法覆盖下游细分供应链，后续瓶颈将向冶炼、铜半成品及电气元件加工环节转移
- 当前铜加工精炼费用处于历史低位，中游环节承压，高库存下仍存在逼仓可能性：多方认为关税政策将收紧美国可自由调配铜品流通量，推动溢价持续走高；空方认为高库存叠加进口回暖将快速消化政策冲击，逼仓风险为偶发情形
后续核心关注点：
- 两大政策节点：6月30日美国商务部提交精炼铜关税评估报告、8月1日铜半成品及铜密集型电气元件关税落地
- 三大定价重估信号：COMEX与LME价差是否持续扩大、CME铜库存是否维持涨势、下游加工分销环节是否显现压力
译文内容由第三方软件翻译。
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