每经编辑｜廖丹    

1月27日，读客文化（SZ301025，股价10.53元，市值42亿元）发布2025年度业绩预告，预计公司全年归母净利润为600万元至900万元，同比下降38.81%至59.20%；预计全年扣非后净利润为-200万元至100万元，同比下降75.59%至148.83%。

业绩下滑主因图书零售市场收缩、渠道转型费用上升及版权投入加大。

业绩预减，渠道转型与版权投入挤压利润  

业绩预告显示，读客文化2025年归母净利润预计区间为600万元至900万元，较上年同期的1470.75万元显著下滑。扣除非经常性损益后的净利润预计为-200万元至100万元，同比下降75.59%至148.83%。  

对于业绩变动原因，公告表示，2025年，图书零售市场整体规模同比下降2.24%，图书市场需求出现波动，下游销售渠道亦发生结构性变化。

具体来看，一方面，货架电商销售规模持续收缩，导致公司销售收入不及预期；另一方面，公司积极探索抖音、快手、视频号、小红书等新兴媒体销售模式，加大营销投放力度，相应带来新媒体营销费用的上升；同时，公司进一步强化优质版权资源布局，增加自带流量效应的名人版权采购；此外在人才培养、组织能力建设等方面也持续加大投入。

上述的多重因素共同压缩了读客文化2025年度的利润空间。

然而，也有观点认为，上述渠道转型与资源投入短期内对业绩造成压力，但长期有利于构建内容壁垒与渠道多元化优势。

事实上，读客文化业绩下降也有预兆。数据显示，2025年前三季度，公司营收为2.57亿元，同比下降12.19%，归母净利润为652.1万元，同比下降56.72%。

股东套现超1.3亿元  

在业绩承压的同时，读客文化的股东减持与控制权变更终止事件也备受关注。

公告披露，公司控股股东华楠、华杉之一致行动人宁波读客企业管理合伙企业（有限合伙）于2025年2月至5月完成1119.09万股减持，套现金额达1.03亿元；同年11月，控股股东再次通过询价转让方式减持410.82万股，转让价格8.37元/股，套现超3438万元，受让方包括诺德基金、UBS AG等机构。至此，2025年累计套现金额超1.3亿元。  

此外，公司于2025年12月22日因控股股东筹划控制权变更事项停牌，但12月26日即公告终止，理由是“经交易各方就核心条款多次协商和谈判后，仍未达成共识”。

回溯来看，停牌前一交易日（12月19日）公司股价突然大涨6.03%，成交量为前一日2.5倍，引发内幕信息泄露质疑。终止控股权变更后，公司股价于12月29日复牌当日下跌4.02%，市场信心受挫。  

当前，出版行业呈现“国有稳、民营分化”格局，国有出版企业凭借内容、渠道和政策优势具备安全边际，而民营出版公司在渠道转型和版权竞争中成本压力更大，部分企业面临被淘汰风险。  

从行业数据看，2025年前三季度，尽管少儿、教辅类图书仍保持28.09%、29.08%的码洋占比，但图书零售市场码洋同比下降。此外，民营出版企业在内容创新与渠道议价能力上的劣势逐渐显现。

封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄