（来源：冠南固收视野）

摘要

6月第二周，美伊协议透露细节但达成预期仍有反复，油价下跌至90美元/桶下方，国内经济数据基本符合预期。通胀方面，食品价格保持微涨，猪肉价格跌幅扩大是主要拖累。出口方面，集运价格强势，对欧洲、美国运价涨幅继续扩大。投资方面，南方梅雨季节临近，螺纹与主要建材累库压力略有增大，表观需求继续下滑，水泥发运率微降、价格再度走弱。地产方面，成家面积环比走弱，新房下滑超过二手房，后者同比仍在较高位置，韧性偏强。

对于债市而言，6月基本面条件偏友好，关注下周即将公布的经济数据。外部方面，本周公布进出口数据延续强势，涨价对出口的贡献超过数量，另外AI相关品类强势，与传统消费品分化仍大。美伊冲突及油价演绎仍在反复、对通胀的传导延续，但边际影响下降。国内方面，本周末南方正式入梅，连续雨季对短期施工扰动放大，新型政策性金融工具或在逐步落地中，三季度投资与企业信贷数据上或有验证。下周即将公布5月经济数据，预计内需分项的消费或维持0%附近增长，投资延续负增长，数据总体或难超预期，对债市情绪偏利好。

通胀高频：食品价格持稳。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.03%。

进出口高频：集运价格涨幅扩大。本周CCFI指数环比+4.9%，SCFI环比+9.5%。中国出口集装箱运输市场行情保持稳中向好，远洋航线市场运价继续上行。

工业高频：钢材累库加快，表观需求下降

（1）动力煤：港口煤价延续温和上涨。南方降雨增多、气温回落，居民用电需求下降，沿海电厂日耗下行。内贸煤价高位运行，下游补库需求偏弱。

（2）螺纹钢：钢价跌幅继续扩大。现货价格环比-0.9%，前值-0.5%，钢价跌幅扩大。主要钢材社会库存环比+0.3%、累库压力小幅上升。

（3）沥青：开工率继续下滑至历史低位。高价限制沥青需求释放，中下游采购偏谨慎。供给端沥青原料不足导致供应持续偏紧。

投资相关：水泥发运微降，地产成交下探

1、水泥：水泥发运率小幅下降。本周水泥价格环比-0.2%，继上周上涨后再度转跌。水泥发运率环比-0.36pct至41.6%，处于季节性中性。

2、地产：（1）新房：本周（6月6日-6月12日）30城新房成交面积环比-19%、同比-27%，成交动能淡季继续走弱。（2）二手房：17城二手房成交面积环比-1.4%、同比+8.0%，增势收窄。二手房仍高于同期运行，韧性偏强。

消费相关：6月初汽车零售同比跌势扩大

1、汽车：6月1-7日，全国乘用车市场零售22.8万辆，同比去年6月同期下降23%，较上月同期下降11%。

2、地铁客运量：截至6月12日，本周25城地铁客运量环比-4.6%、同比+3.6%，同比增幅与上周持稳。

3、原油：截至6月12日，布伦特原油、WTI原油价格环比-6.2%、-6.3%%至87.3美元/桶、84.9美元/桶。周内OPEC宣布增产，美伊协议细节透露，驱动油价再度回调。

风险提示：稳投资效果不及预期。

目录

正文

一

每周高频跟踪：梅雨季影响开始显现

（一）通胀相关：食品价格持稳

猪肉价格跌幅扩大。本周食品价格企稳，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.03%。其中，猪肉价格环比-0.9%，蔬菜价格继续上涨环比+1.5%。

（二）进出口相关：集运价格涨幅扩大

出口集运价格涨势走扩。本周CCFI指数环比+4.9%，SCFI环比+9.5%。中国出口集装箱运输市场行情保持稳中向好，远洋航线市场运价继续上行。其中上海港至欧洲、美西、美东航线运价环比+8.9%、+12.1%、+10.1%，涨势仍偏强，运输成本继续传导。

BDI指数跌幅扩大。国际干散货运输市场需求缩减明显，远东干散货日租金指数承压下跌。海岬型船前期集中发运结束后，运输需求大幅收缩，可用运力显著增多。巴拿马型船市场印尼煤炭货盘继续减少，运力供给小幅过剩，日租金下跌。

港口货运方面，6月1日-7日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比-3.7%、-8.0%，同比+5.3%、+1.3%。首周货物吞吐量低于去年同期月均水平，集装箱吞吐量较去年月均同比+3.0%。

（三）工业相关：钢材累库加快，表观需求下降

港口煤价延续温和上涨。秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比+0.2%，涨幅收窄。南方降雨增多、气温回落，居民用电需求下降，沿海电厂日耗震荡下行。受内贸煤价高位运行影响，终端观望情绪浓厚，多以长协补库为主，市场煤需求偏弱。

螺纹钢跌幅继续扩大。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-0.9%，前值-0.5%，钢价跌幅扩大。主要钢材社会库存环比+0.3%、累库压力小幅上升。建材表观需求环比-1.9%、同比-4.0%，螺纹表观需求环比-2.9%、同比-6.0%。南方雨季临近，建筑施工节奏放缓。

沥青开工率继续下滑至历史低位。本周沥青装置开工率环比-1.4pct至11.9%。高价限制沥青需求释放，中下游采购偏谨慎。供给端沥青原料不足导致供应持续偏紧，沥青开工率下至历史低位。

铜价由涨转跌。本周长江有色铜均价环比-1.5%。一是库存虽在低位，但累库迹象显现，淡季下游消费偏弱叠加市场情绪观望对铜价形成一定拖累。二是美国非农数据偏强，令加息预期升温，均抑制铜价。

玻璃现货需求走弱。本周南华玻璃期货价格环比-4.3%。玻璃现货市场成交维持平稳，行业库存重新上行累库，需求端企业维持刚需采购，市场情绪偏谨慎，出货略有承压，降价去库存出货的迹象再现。

（四）投资相关：水泥发运微降，地产成交下探

水泥发运率平稳略降。本周水泥价格环比-0.2%，继上周上涨后再度转跌。水泥发运率环比-0.36pct至41.6%，处于季节性中性。从各地表现看，西南地区水泥价格走强，其他地区普遍下跌。

房地产继续走弱。本周（6月6日-6月12日）30城新房成交面积环比-19%、同比-27%，成交动能淡季继续走弱。

二手房成交温和放缓。本周（6月6日-6月12日）17城二手房成交面积环比-1.4%、同比+8.0%，增势收窄。二手房仍高于同期运行，韧性偏强。

（五）消费：6月初汽车零售同比跌势扩大

6月1日-7日乘用车零售同比-23%。6月1-7日，全国乘用车市场零售22.8万辆，同比去年6月同期下降23%，较上月同期下降11%。6月初促销力度减弱，市场需求释放偏缓慢。

25城地铁客运量热度下探。截至6月12日，本周25城地铁客运量环比-4.6%、同比+3.6%，同比增幅与上周持稳。

美伊达成协议预期反复，油价下跌。截至6月12日，布伦特原油、WTI原油价格环比-6.2%、-6.3%%至87.3美元/桶、84.9美元/桶。周内伊朗方面称霍尔木兹海峡禁止任何船只通行，对油价起到支撑。后半周OPEC宣布增产，美伊协议细节透露，驱动油价再度回调。

总结看，6月第二周，美伊协议透露细节但达成预期仍有反复，油价下跌至90美元/桶下方，国内经济数据基本符合预期。通胀方面，食品价格保持微涨，猪肉价格跌幅扩大是主要拖累。出口方面，集运价格强势，对欧洲、美国运价涨幅继续扩大。投资方面，南方梅雨季节临近，螺纹与主要建材累库压力略有增大，表观需求继续下滑，水泥发运率微降、价格再度走弱。地产方面，成家面积环比走弱，新房下滑超过二手房，后者同比仍在较高位置，韧性偏强。

对于债市而言，6月基本面条件偏友好，关注下周即将公布的经济数据。外部方面，本周公布进出口数据延续强势，涨价对出口的贡献超过数量，另外AI相关品类强势，与传统消费品分化仍大。美伊冲突及油价演绎仍在反复、对通胀的传导延续，但边际影响下降。国内方面，本周末南方正式入梅，连续雨季对短期施工扰动放大，新型政策性金融工具或在逐步落地中，三季度投资与企业信贷数据上或有验证。下周即将公布5月经济数据，预计内需分项的消费或维持0%附近增长，投资延续负增长，数据总体或难超预期，对债市情绪偏利好。

稳投资效果不及预期。

具体内容详见华创证券研究所6月13日发布的报告《梅雨季影响开始显现——每周高频跟踪20260613》