每经记者｜文多    每经编辑｜董兴生    

1月27日，中金黄金（600489.SH）发布2025年年度业绩预增公告，预计全年实现归属于母公司所有者的净利润48亿元至54亿元，同比增长41.76%至59.48%；扣除非经常性损益后的净利润预计为56亿元至62亿元，同比增幅达58.55%至75.54%。这一亮眼业绩与2025年黄金价格持续走强形成共振，彰显黄金板块在宏观变局中的强劲韧性。

相比紫金矿业，两者业绩增长的核心逻辑虽同源于“量价齐升”，但结构差异显著。

金价飙升驱动业绩高增

2025年，黄金市场迎来历史性上涨行情。国内黄金价格从年初约630元/克攀升至年末突破1000元/克，全年涨幅超70%；国际金价更从2600美元/盎司飙升至4500美元/盎司以上，创历史新高。

在这一背景下，中金黄金抓住了价格上行窗口。

根据公司公告，2025年全年归属于上市公司股东的净利润预计达48亿至54亿元，同比增长超四成，其中扣非归母净利润增幅更高，反映出主营业务盈利能力显著增强。

2025年前三季度，公司矿产金产量已达13.75吨，同比增长5.4%。在产量基本稳定的基础上，金价上涨成为利润增长的决定性因素。2025年第三季度，国内黄金均价达793.26元/克，同比上涨近40%，为公司单季盈利提供坚实支撑。

与此同时，公司铜业务亦受益于铜价上行，金铜双轮驱动格局持续巩固。

与紫金矿业增长路径迥异

与中金黄金形成鲜明对比的是行业龙头紫金矿业（601899.SH）。紫金矿业2025年预计实现归属于上市公司股东的净利润510亿至520亿元，同比增长59%至62%，体量预计为中金黄金的10倍以上。

两者业绩增长的核心逻辑虽同源于“量价齐升”，但结构差异显著。紫金矿业的业绩增长主要来自矿产金产量的实质性扩张——2025年矿产金产量达90吨，较2024年的73吨增长超23%，同时矿产铜产量达109万吨，当量碳酸锂产量达2.5万吨，多金属协同效应突出。仅从2025年前三季度来看，中金黄金矿产金产量未出现大幅增长，其业绩增长依靠金价上涨带来的单位利润提升。

紫金矿业增长动力则源于海外资产并表（如阿基姆金矿）及卡莫阿、巨龙等大型铜矿产能释放。

紫金矿业的“规模扩张型”增长模式与中金黄金的“价格驱动型”增长模式，反映出两家公司在资源禀赋、战略布局上的根本差异。紫金矿业以全球资源并购和大型矿山开发为引擎，中金黄金则更聚焦于现有矿山的精细化运营与成本控制。

此外，紫金矿业2026年矿产金产量目标为105吨，增长预期明确。中金黄金则可期待纱岭金矿项目，预计2026年投产，成长性释放节奏更为渐进。

对黄金板块投资需理性

尽管相关企业2025年业绩表现亮眼，投资者仍需关注潜在风险。

中金黄金2025年业绩增长高度依赖黄金价格，若未来金价出现显著回调，盈利支撑将面临考验。纱岭金矿是未来核心增量来源，但项目投产时间尚未明确，若建设进度延迟或成本超支，将直接影响2026年及以后的业绩释放节奏。

此外，公司2025年7月曾因内蒙古乌努格吐山铜钼矿突发事故停产近两个月，凸显安全生产管理仍存短板。

同时，公司铜冶炼业务占比较高，若铜精矿加工费下降或铜价大幅回落，亦将压缩利润空间。

在当前金价处于历史高位的背景下，市场对黄金股的估值已部分反映未来预期，投资者应避免盲目追高，需结合公司实际产能释放节奏与大宗商品价格波动趋势，审慎评估长期投资价值。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄