大信会计师事务所近日就湖北振华化学股份有限公司（以下简称“振华股份”）向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函出具专项说明回复。回复内容围绕本次8.78亿元可转债募投项目的必要性、财务测算、公司经营情况等核心问题展开，对交易所关注的募投项目产能匹配性、融资规模合理性、收益指标审慎性等财务问题进行了详细说明。

根据公告，振华股份本次拟发行可转债募集资金总额不超过87,800.00万元，扣除发行费用后，将用于“5,000吨/年维生素K3联产7.4万吨/年铬绿项目”、“50万吨/年硫酸联产5万吨/年铬粉项目”以及补充流动资金及偿还银行贷款。其中，前两个项目总投资分别为50,000.00万元和25,000.00万元，拟使用募集资金41,469.00万元和20,000.00万元，补充流动资金及偿还银行贷款金额为26,331.00万元。

回复函重点披露了募投项目的投资构成与产能匹配性。以“5,000吨/年维生素K3联产7.4万吨/年铬绿项目”为例，其建设投资为43,030.35万元，铺底流动资金6,969.65万元。工程费用中，设备购置费24,460.22万元，建筑工程费8,846.60万元，主要材料费3,278.37万元，安装费3,017.75万元。该项目建成达产后，预计年可实现净利润10,168.97万元，税后内部收益率为17.20%，税后静态投资回收期为7.48年。

对于“50万吨/年硫酸联产5万吨/年铬粉项目”，建设投资21,100.00万元，铺底流动资金3,900.00万元。工程费用中，设备购置费11,674.95万元，建筑工程费2,601.40万元，主要材料费2,585.76万元，安装费2,302.79万元。项目达产后年可实现净利润2,732.84万元，预计税后内部收益率为10.47%，税后静态投资回收期为10.02年。

在产能匹配性方面，公司通过对比现有产线与募投项目的单位产能建筑面积及设备投资，论证了新增产能的合理性。以维生素K3为例，现有产线单位产能对应建筑面积为7.17平方米/吨，而募投项目仅为1.83平方米/吨；单位产能设备投资现有产线为6.13万元/吨，募投项目为2.62万元/吨。公司解释称，这主要得益于工艺优化、设备大型化及规模效应，使得单位产能的建筑面积和设备投入显著降低。核心设备方面，维生素K3产线的还原釜、铬绿产线的回转窑、铬粉产线的循环塔以及硫酸产线的焚硫炉等关键设备的设计产能均与募投项目规划产能相匹配。

关于融资规模的合理性，公司测算未来三年总体资金缺口约为156,092.39万元。截至2025年末，公司可自由支配资金余额为24,490.35万元，预计未来三年经营活动现金流净额为140,553.48万元，同时需考虑最低现金保有量、新增最低现金保有量、投资项目资金需求、有息债务利息及现金分红等因素。本次8.78亿元的融资规模远小于资金缺口，具有合理性。此外，本次募投项目中非资本性支出（即补充流动资金）占比为29.99%，未超过30%，符合相关监管要求。

收益指标测算方面，公司对募投项目产品的预测单价均低于2023-2025年单价平均值，并采用了谨慎的产销率和产能利用率假设（产能爬坡期3年，第一年60%，第二年80%，第三年及以后100%，产销率100%）。同时，充分考虑了部分产品自用带来的成本节约，如冶金级铬绿自用量25,200吨/年，可节约成本5,798.23万元；98%工业硫酸自用量164,121吨/年，可节约成本961.75万元；低压饱和蒸汽自用量815,955.33吨/年，可节约成本1,126.02万元。经审慎测算，两个募投项目的内部收益率和投资回收期等指标均处于合理水平。

申报会计师经核查认为，本次募投项目建筑面积、设备购置数量等与新增产能匹配，相关单价与公司已投产项目及同行业公司可比项目不存在明显差异；综合考虑公司资产负债结构、现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等情况，本次募投项目融资规模具有合理性，非资本性支出占比符合相关监管要求；本次募投项目内部收益率、投资回收期等相关收益指标测算审慎。

此外，回复函还就公司业务与经营情况、应收账款坏账计提、固定资产减值等问题进行了说明。报告期内（2023-2025年），公司营业收入分别为369,869.89万元、406,671.94万元和453,558.39万元，毛利率分别为24.58%、25.19%和26.92%，净利润分别为37,236.04万元、47,173.92万元和65,644.94万元，均保持持续增长。公司表示，预计能够持续满足可转债相关发行条件。

截至2025年末，公司财务性投资金额为9,804.37万元，占归属于母公司股东净资产的比例为2.63%，未超过30%，符合“最近一期末不存在金额较大财务性投资”的要求。

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