DRAM龙头长鑫科技集团股份有限公司（简称：长鑫科技）近日正式更新科创板IPO招股说明书（申报稿），审核状态由“中止”恢复为“已问询”。

　　招股书显示，2026年第一季度，公司实现总营收508.00亿元，与2025年一季度相比激增719.1%；归母净利润高达247.62亿元，而2025年同期为净亏损15.59亿元。据长鑫科技预计，今年上半年营收总额将达到1100-1200亿元，同比增长612.5%-677.3%；归母净利润在500-570亿元之间，同比增幅为2244.0%-2544.2%。

　　上市前夕，业绩“核爆”反转，市场对其期望水涨船高。招股书披露，公司本次拟公开发行人民币普通股（A 股）不超过106.22亿股（行使超额配售选择权之前），占公司发行后总股本的比例不低于10%，拟融资295.00亿元，对应发行市值约为2000亿元。而若以2026年第一季度净利润年化计算，对应市盈率约10倍时长鑫科技的市值有望突破万亿元。

　　长鑫科技背后的VC/PE机构也将迎来一场资本盛宴。公开信息显示，公司无控股股东及实际控制人，持股5%以上的股东包括清辉集电（21.67%）、长鑫集成（11.71%）、大基金二期（8.73%）、合肥集鑫（员工持股平台，8.37%）及安徽省投（7.91%）。

　　其中，清辉集电由合肥市经济技术开发区国资委旗下的海恒集团和合肥市国资委下属的合肥产投集团共同发起设立，长鑫集成是合肥产投集团100%控股的子公司。换言之，合肥市级和区级国资基金合计持股33.38%。

　　2024年6月，合肥产投集团再次通过与安徽国金共同设立的产投壹号、产投高成长向长鑫科技注资，分别持股1.85%、0.06%。同年12月，合肥建投以2亿元对价，接手碧桂园创投所持所有股份，持股比例约为1.50%。截至上市前，合肥国资整体持有长鑫科技约36.79%股份。若以万亿市值推算，其对应价值超过3600亿元。

　　而在省级层面，除了安徽省投，国资背景的出资平台还包括安徽担保资管、安元基金、安徽交控，共计持股1.98%。截至上市前，安徽地方国资（包括合肥）整体持有长鑫科技约46.68%的股份。若以万亿市值推算，其对应价值接近4700亿元。

　　此外，长鑫科技的“国家队”股东列表中，不乏国调基金、大湾区共同家园发展基金、深圳投控、前海方舟、广州科学城集团、中建材新材料基金等机构的身影，共计持股3.79%。

　　在产业资本方面，截至IPO前，阿里网络和阿里云计算合计持股4.97%，无晶圆厂半导体上市公司兆易创新持股1.80%，腾讯投资持股1.50%，美的投资持股0.75%，上汽旗下的恒旭资本持股0.75%，小米集团持股0.21%。值得关注的是，兆易创新董事长朱一明同时兼任长鑫科技董事长，两家公司在战略层面深度绑定。2026年上半年，兆易创新预计从长鑫科技采购DRAM产品的交易额高达2.21亿美元，约合人民币15.47亿元。

　　长鑫科技的财务投资方不仅有传统的股权投资机构，还覆盖了券商、险资和银行的股权投资平台。其中，招商系表现最为突出，招银国际资本、招商资本、招证投资、招商致远资本合计持股3.65%，建行旗下的建信股权、建信投资、建银国际合计持股1.33%。险资之中，和谐健康保险持股1.5%，人保资本和人保科创共计持股0.93%。

　　根据招股书披露，长鑫科技分别于2024年6月和2025年6月完成了108亿元、63.7亿元巨额融资。2024年的融资由安徽国资旗下的产投壹号领投，若加上产投高成长，合计出资30亿元，约占该轮融资的27.8%。基于万亿估值简单推算，该笔投资对应股权价值约为191亿元，账面投资回报高达6.37倍。2025年的融资则由阿里云计算领投，斥资61亿元，约占该轮融资95.8%。结合阿里网络持股比例和万亿估值推算，阿里股权对应价值接近500亿元，阿里云计算单笔投资回报就达6.31倍。