二度执掌帅印，不再提“百亿目标”。

文/每日财报 杜康

日前，徽酒“老二”迎驾贡酒发布一则人事变动公告，公司总经理秦海因“工作调整”原因申请辞任，这一时间点比其原定于2026年9月8日到期的任期提前了近半年。离任后，秦海虽仍保留董事及薪酬与考核委员会委员、战略委员会委员等职务，但总经理一职已交接给了“75后”销售老将杨照兵。

《每日财报》注意到，迎驾贡酒此次人事变动发生在其业绩持续承压的关键节点。自2024年第四季度以来，迎驾贡酒已连续四个单季度出现营收、净利润双双下滑的局面，2025年前三季度营收同比降幅达18.09%。

正因如此，迎驾贡酒的这一人事变动被市场解读为一场“救火式”换帅，但在白酒行业深度调整，迎驾贡酒省内竞争加剧、省外扩张受阻等多重困境下，杨照兵能否带领迎驾贡酒突出重围，答案似乎并不乐观。

二度执掌帅印，不再提“百亿目标”

事实上，这已是杨照兵第二次出任迎驾贡酒总经理一职了。

公开资料显示，1976年出生的杨照兵，曾任佛子岭酒厂车间职工，销售公司铜陵办事处主任、合肥办事处主任，销售公司西安办事处经理、安庆区域经理，迎驾贡酒销售公司业务部经理、拓展部经理，迎驾贡酒销售公司总经理助理、副总经理、总经理等。

2018年1月，他首次接替秦海出任总经理，直至2023年9月董事会换届时由秦海重新接回帅印，杨照兵则转任公司副总经理兼销售公司总经理。

也就是说，距离杨照兵上次任总经理一职才过去两年半，而且还是秦海提前半年让位。对于这一“非正常”的人事变动，酒业分析师肖竹青表示，迎驾贡酒此次人事变动是业绩承压下的“救火”，杨照兵的上任带有明显的扭转颓势的使命。

除了突如其来的人事变动外，《每日财报》注意到，另一个微妙的信号是，在杨照兵正式升任总经理的四天前，他还以销售公司总经理的身份出席了迎驾贡酒2025年度总结表彰大会。

然而，与过去两年不同的是，这场年度大会上的战略表述发生了明显变化。2024年，迎驾贡酒将当年定调为“冲击百亿至关重要的一年”；2025年则强调“稳步推进百亿”。但在今年的总结大会上，“百亿目标”并没有被提及。

这种表述上的调整并非偶然。自2023年营收达到67.20亿元的高点后，迎驾贡酒的增速已明显放缓。2024年公司实际营收73.44亿元，虽同比增长9.29%，但与此前提出的80.64亿元年度目标相比存在超7亿元的缺口。

进入2025年，这一趋势进一步加剧，原定76亿元的营收目标（同比增长3.49%），能否实现也要打个问号。显然，在业绩连续滑坡的现实面前，迎驾贡酒此时再提“百亿目标”已然是不合时宜。

业绩持续下滑，迎驾贡酒“急了”

财报数据显示，2025年前三季度，迎驾贡酒实现营业收入45.16亿元，同比下滑18.09%；归母净利润15.11亿元，同比降幅达24.67%；扣非净利润14.74亿元，同比下降26.16%。这已是自2024年第四季度以来，迎驾贡酒连续四个季度出现营收与净利润的双双负增长。

在这样的营收业绩下，迎驾贡酒要完成2025年全年76亿元的营收目标，意味着第四季度需实现超30亿元的营收，相当于前三季度总营收的近七成，这在白酒行业整体疲软、消费不振的背景，显然是不可完成任务。

事实上，这也不是迎驾贡酒第一次在年度目标上“失约”了。2024年，其曾制定营收80.64亿元、净利润28.66亿元的经营计划，但最终营收为73.43亿元，净利润为25.94亿元，与实际目标存在明显差距。

对于业绩下滑的原因，迎驾贡酒在财报中解释称“主要系消费需求疲软，营业收入下降所致”。事实也是如此，就迎驾贡酒的动销来看，截至2025年9月末，作为未来业绩“蓄水池”的合同负债从年初的5.78亿元降至4.82亿元，同比缩水16.6%。这一指标的下滑，意味着下游经销商的打款意愿正在减弱，渠道信心受挫。

与此同时，迎驾贡酒的存货周转天数也从2024年三季度的881天飙升至了1106天，库存积压问题日益突出。反映企业真实造血能力的经营活动现金流净额，前三季度仅为7.89亿元，同比大幅萎缩38.13%。

在这样的背景下，杨照兵的再度被“扶正”也就是情理之中的事了。因为在杨照兵首次被聘任为迎驾贡酒总经理的五年间，迎驾贡酒营收从2018年的34.89亿元增至2023年的67.20亿元，是迎驾贡酒发展历程中增速最稳定的五年。

此外，自2014年进入董事会以来，杨照兵已深度参与公司决策长达12年。所以，在业绩承压的关键节点，他无疑是当下最合适的“救火者”。

突围之路，任重道远

换帅之后，迎驾贡酒能否迅速扭转颓势？从当前面临的挑战来看，答案似乎并不乐观。

首先是核心产品遭遇重挫。作为迎驾贡酒近年来增长的核心引擎，“生态洞藏”系列自2015年推出以来，销售额从最初的5000万一路增至超40亿元的体量，在公司整体营收中的占比逼近60%。

然而，由于与临水酒业的长期商标纠纷，2024年国家知识产权局裁定迎驾贡酒的“生态洞藏”商标无效。败诉后，迎驾贡酒只能被迫将“洞藏”系列更名为“贡酒”，但更名容易，消费者认知建设不容易。

而核心产品名称的变更也直接影响迎驾贡酒的业绩。2025年第三季度，迎驾贡酒中高档白酒销售收入10.14亿元，同比下降21.78%，成为拖累整体业绩的绝对主力。从产品结构看，2025年上半年中高档白酒收入占比仍达80.26%，但其增速放缓对整体业绩的拖累效应明显。

其次是市场布局严重失衡。作为典型的区域酒企，迎驾贡酒对安徽本土市场的依赖度常年维持在六成以上，2025年前三季度省内收入占比超过70%。

但是，安徽省内白酒市场规模有限，“一超两强”（古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖）的竞争格局日趋白热化。2025年第三季度，迎驾贡酒在省内市场营收同比下降近22%，显示其大本营市场正遭受“老大哥”古井贡酒的持续挤压。

与此同时，迎驾贡酒的省外扩展也不容乐观。数据显示，截至2025年第三季度末，公司在安徽省外共有606个经销商，同比减少5%。“泛全国化”战略推进困难，省外市场收入降幅（前三季度同比下滑29.4%）甚至高于省内。

最后，更深层的问题在于治理结构。酒业分析师肖竹青认为，白酒行业是“内卷式”竞争激烈的产业，管理团队僵化、人才团队老化，制约了迎驾贡酒的全国化进程和可持续发展。“很多管理层元老都是20年以上老员工，而具备互联网思维、懂现代化企业治理的人才很难引入，难以适应行业变革。”

《每日财报》也认为，在当前白酒行业加速向高端化、年轻化、数字化转型的潮流，管理团队的更新滞后，极有可能会成为制约企业发展的隐形天花板。

因此，杨照兵的上任，短期内或许会对迎驾贡酒产生积极影响，但如果想要真正实现“突围”，则需要品牌重塑、市场重构、组织焕新等一系列更深刻的变革。而这些，对于杨照兵而言，依然是任重而道远。