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老牌负极材料企业要出海！

3月11日盘后，璞泰来（603659.SH）公告称，公司通过境外全资孙公司紫宸马来西亚有限公司拟投资建设马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料建设项目，项目建设期24个月，计划总投资2.97亿美元（或等值的其他货币，折合人民币约20.51亿元，最终以实际投资金额为准且不超过2.97亿美元）。

璞泰来称，此举是为把握境外市场尤其是东南亚市场的机遇，推动国际化发展战略布局，就近配套客户，满足下游客户以及终端市场的需求。

早在2023年，璞泰来便曾计划出海，并披露了投建瑞典10万吨锂离子负极材料一体化生产基地的计划，但因公司不能完全同意瑞典战略产品监察局对该项目提出的条件，随后瑞典战略产品监察局通知该项投资未获批准。2024年底，璞泰来公告终止实施该项目。

而璞泰来对马来西亚负极材料产能布局的计划，或始于2025年。紫宸马来西亚有限公司为2025年新设成立，璞泰来在2025年年报中表示，将重点推进在马来西亚负极材料产能布局的探索，以满足海外客户供应的多元化需求。

这一战略布局的背后，是全球新能源产业格局的深刻变化。2025年以来，全球新能源电池市场高速发展，以电动车、储能、新型消费电子等为代表的终端应用市场持续快速增长，国内外的新能源锂电池厂商加大了在海外市场尤其是东南亚市场的布局。东南亚各国政策持续推动新能源产业的稳定发展，为中国负极材料企业海外产能布局带来机遇。

根据EV Tank统计，2025年中国负极材料出货量达到292.2万吨，同比增长38.1%，增速相对于2024年提升14.5个百分点。从负极材料出货量结构来看，人造石墨负极材料出货量占比提升至86.9%达到254.0万吨。

不过，2025年中国负极材料出货量前三的企业为贝特瑞、上海杉杉、中科星城，出货量分别为59.5万吨、51.8万吨、37.3万吨。璞泰来作为专注于中高端人造石墨负极材料的头部企业，截至2025年末已形成年产25万吨负极材料的产能，但2025年全年，其负极材料出货量仅14.30万吨，与其他头部企业仍有差距。

年报显示，璞泰来2025年负极材料生产量达15.12万吨，同比增长10.59%；库存量则增长26.24%至3.93万吨。

尽管规模上不占优势，璞泰来在技术层面持续取得突破。新产品开发方面，包括长寿命、低膨胀、高能量密度人造石墨负极在内的多个型号产品在动力、储能与消费类电池重要客户中实现量产导入；CVD硅碳负极在消费电池类客户中实现批量供应，同步持续推进在动力电池客户中的评估验证。这也为璞泰来拓展高端市场奠定了基础。

从财务表现来看，2025年，璞泰来实现营业收入157.11亿元，同比增长16.83%，创下历史新高；归母净利润则同比增长98.14%至23.59亿元。然而，公司境外营收占比较低，2025年实现境外营业收入9.36亿元，占总收入的6%；毛利率为12.25%，远低于境内的毛利率32.91%。

璞泰来此次计划出海，或不仅是为了扩张规模，更是盈利结构优化的重要一步。公司计划使用自有资金实施此次项目的建设，稳步增长的营收与健康的现金流，为其出海提供了底气。2025年，璞泰来经营活动产生的现金流量净额达26.97亿元；截至2025年底，其货币资金为59.83亿元。

璞泰来表示，为应对下游核心客户在东南亚的产能布局及本地化配套需求，本次项目建成后将可与客户的海外工厂实现就近交付，提升供应链响应速度，降低物流成本，并借助当地区位与关税优势辐射更广泛的海外市场。

当前的市场环境也为扩产提供了窗口。负极材料价格在2025年触底回升，春节后下游电池企业产能利用率逐步恢复，采购需求持续增加，尤其是储能订单表现突出。SMM分析指出，行业呈现“成本强驱动、供需紧平衡”态势，短期内涨价预期明确，这也为璞泰来扩大产能创造了有利条件。

除了出海布局，璞泰来在国内也同步推进产能提升。负极材料方面，公司将在2026年加快四川紫宸一期项目产能的释放及二期项目的建设进度，力争实现25万吨以上的负极材料出货量。

目前马来西亚项目已完成前期可行性研究和相关尽调工作，并与项目相关方签订了框架性投资协议。璞泰来在公告中提示称，本项目尚需获得中国境内的发改部门、商务部门、外汇部门等相关政府机关的备案或审批，并按照当地法律法规履行相关政府机关的备案或审批，能否取得相关政府机关的备案或审批，以及最终取得备案或审批时间存在不确定性的风险。