文丨蔡仁爱 编辑丨吴海珊

黄金价格的迅速上涨使贵金属的主要持有者受益，包括各国央行、资产管理机构和实物黄金持有者。然而，在最后一个群体中，一个出人意料的群体已成为本轮涨势的最大赢家：印度女性。对她们而言，积累黄金是数百年来的传统，她们合计持有全球约16%的黄金储备，随着金价上涨，其财富实现大幅增长。

然而，她们并非唯一被黄金魅力所吸引的人。英国皇家造币厂(Royal Mint)报告显示，从2018年至2024年，其投资者群体中女性占比增长了两倍，达到26%。与此同时，中国市场的中年女性也在持续购买金条和金币，并推高了市场价格，她们约占相关购买量的三分之一。

瑞士宝盛外汇及贵金属交易主管Christopher Irwin指出："黄金对女性投资者具有强烈吸引力，因为它在市场不确定时期提供稳定性、多元化和保护——这些特质与许多女性投资者偏好的更为保守的投资风格高度契合。"

除了金融价值之外，黄金作为有形、私密且全球通用的资产，其实物属性对保守型投资者具有独特吸引力，尤其是那些追求真实、可控所有权的高净值人士。

社会、经济与人口结构的变化将使世界上更多的财富掌握在女性手中，这为女性更加积极地管理资产，并根据自身独特需求与价值观重塑投资目标创造了新的机遇。

我们认为，黄金应当成为这一讨论的一部分，并可以以更具结构化的方式纳入投资组合。这包括在经济与地缘政治不确定性加剧的背景下，重新评估黄金的作用，并根据个人的投资目标与风险偏好，调整对贵金属的配置。

国际政治因素进一步助长了黄金和白银市场的看涨情绪，在波动性加剧的时期为价格提供支撑，并为投资组合带来稳定性。

黄金热潮的意外赢家

黄金价格去年涨幅达44%，这一价格飙升让这种贵金属的主要持有者受益。这些持有者包括各国央行，它们在2025年购买了863公吨黄金，为历史上第四大年度购买量；黄金交易所交易基金（ETF）等资产管理机构，去年其资金流入创下890亿美元的纪录；实物黄金持有者。

在最后一类持有者中，一个意想不到的群体已成为当前黄金热潮迄今为止最大的赢家。据报道，印度家庭拥有约34600公吨黄金——相当于6000多头大象的重量——其中近80%由女性持有。假设全球黄金总持有量为171300公吨，这意味着印度女性合计拥有近28000公吨黄金，占全球黄金总储备的16%。其价值超过印度名义GDP，也超过全球十大央行与IMF黄金储备的总和。

印度女性持有的大量黄金并非为从近期市场波动中获利而刻意制定的投资策略，而是植根于印度文化、宗教和社会生活的传统。黄金占该国家庭储蓄的20%以上——而全球平均水平仅为2.3%——它不仅被视为长期储蓄和应急时的财务保障，也是宗教仪式中祝福的象征。女性在人生重要节点会收到黄金作为礼物，这被视为属于她们的资产，为她们提供信心和经济独立的来源。幸运的是，数个世纪以来对这种古老传统的坚守，最终成为被一些评论者称为"历史上最成功的长期财富保值策略之一"的做法。

黄金魅力的升温

印度女性绝非唯一被黄金魅力所吸引的群体。世界黄金协会2025年7月发布的调查结果显示，尽管美国女性在过去12个月内购买股票的可能性低于男性，但她们购买投资性黄金（不含珠宝）的可能性几乎与男性相当。

在英国，英国官方铸币机构皇家造币厂(Royal Mint)报告称，购买黄金和白银的女性投资者大幅增加。其客户数据显示，2024年女性占其投资者基础的26%，较2018年的8%增长了两倍。随着更多女性寻求以贵金属管理投资风险，她们尤其青睐门槛较低的入门产品，如小型金条和金币。

与此同时，中年中国女性投资者被认为是推高金条和金币市场价格的关键力量。据报道，中国投资者在2025年购买了432公吨金条和金币，较2024年增长28%，占全球金条和金币购买量的三分之一。通过微信和支付宝等平台购买黄金ETF及其他珠宝和奢侈品日益便捷，也极大提升了投资可及性，推动中国黄金ETF流入量在去年创下历史新高。

黄金成为女性的战略性资产

黄金作为女性的战略性资产，满足了诸多条件。

世界黄金协会将黄金描述为"一种高度流动性的资产，不附带任何人的负债，不承担信用风险，且稀缺，历史上能够长期保值"。无论是作为投资、储备资产、珠宝还是技术供应链中的组成部分，黄金都受益于多元化的需求来源，并表现出避险的特质，为持有者提供了对冲通胀和货币波动的工具。

作为一种资产类别，黄金拥有良好的长期回报记录，配置黄金可以提升投资组合的表现，同时改善多元化和流动性。

除了其金融价值外，黄金作为一种有形、私密且全球通用的资产，能够被储存和取回，这种实物特性对那些追求真实、可控所有权的保守型投资者具有独特吸引力。

社会、经济与人口结构的变化正让女性拥有更多全球财富。由于女性平均预期寿命长于男性，富裕单身女性的数量预计将会增加；同时，婴儿潮一代向子女的跨代财富转移，正将越来越多的财富置于更年轻、更自信的一代投资者手中。此外，结婚率下降导致越来越多的单身女性拥有完全财务自主权，而女性创业和女性在企业层级的晋升也扩大了女性控制的可投资资产规模。

这为女性提供了一个更积极管理财富的机会，鉴于她们独特的投资需求。这些需求包括提高投资组合中风险资产的配置比例，以实现更长寿命和更长期需求所要求的更高回报。这也意味着需要重新定义投资组合目标，使其更好地反映个人优先事项和视角，因为与男性相比，女性往往采用更广泛、更注重价值观的投资方式。

黄金应成为这一策略的组成部分，并可以以更具结构性的方式纳入投资组合。

尽管黄金是一种受尊重的资产类别，但它更多被视为战术性或卫星持仓，而非投资组合的核心组成部分。

此外，在黄金投资者中，似乎存在对直接持有实物黄金的偏好，高净值人士在选择黄金投资形式时优先考虑隐私、安全和法律等问题。值得注意的是，高净值人士的动机正从投机交易转向长期跨代资产保值。

在此背景下，考虑到个人投资目标和风险偏好，在宏观经济波动和地缘政治不确定性持续的环境中，有必要重新评估黄金在投资组合中的作用——尤其是那些目前黄金配置比例极低的投资组合。虽然黄金不太可能像债券和股票那样被视为主要回报来源——例如，它不像派息股票或付息债券那样产生收益——但它仍可作为核心投资组合稳定器发挥更重要的作用，与更广泛的投资组合目标形成互补。

多方式投资黄金

Christopher Irwin指出，女性可以通过多种现代便捷的产品投资黄金，包括：1）实物黄金：金条和金币对于那些重视有形所有权的人士仍然受到欢迎。2）黄金ETF：一种通过股票市场获得黄金价格敞口的简单方式，无需直接持有实物黄金。3）黄金积存计划：每月小额供款，帮助逐步建立黄金持仓，适合有纪律的储蓄者。4）黄金挂钩结构性票据或存款：适合寻求黄金敞口与资本保护相结合的投资者。

其进一步指出："在这些选择中，黄金提供了财务韧性和独立感——使其成为女性人生各阶段的有意义资产。随着越来越多的女性积累财富并在全球范围内塑造投资趋势，黄金始终是保障安全、实现多元化和赋能的永恒工具。"

局势仍高度不确定，增强了寻求避险者的黄金需求，此外，叠加央行稳健的购金行为，进一步助长了黄金和白银市场的看涨情绪，在波动性加剧时期为价格提供支撑，为投资组合带来稳定性。

（作者系瑞士宝盛亚洲股票研究部分析师。嘉宾观点仅代表个人，不代表本刊立场。）