文｜辛苔 编辑/陈小泉

来源/商讯杂志

十二年栉风沐雨，德华安顾人寿终于走在了经营正轨。2024年，是公司首次实现年度盈利的一年；2025年，三大股东按原比例同步增资15.45亿元，注册资本跃升至37.85亿元，创公司成立以来单次增资最高纪录；2026年，公司董事长由史峰磊变更为由德方股东委派的思勇明。

一切看似向好的发展态势，但潜藏风险不容忽视。当前，公司面临着盈利基础不稳、退保率高企、消费者投诉频发等多个挑战。

综合退保率升至12.09%

根据最新偿付能力报告，德华安顾人寿2025年的综合退保率呈现逐季攀升态势。从一季度的8.8%起步，二季度升至11.4%，三季度微增至11.84%，最终在四季度达到全年峰值12.09%，使其成为该年度退保率最高的人身险公司。

图源：2025年第四季度偿付能力报告

鉴于此，德华安顾人寿表示，四季度退保率上升主要受市场利率下行影响，公司投资连结型保险产品已满5年，进入无退保费用的阶段，客户赎回成本极低。同时，该产品投资表现优异，单位价格从1升至1.22，五年累计收益率达22%左右。

在上述条件下，大量客户为了提前锁定可观的投资收益，做出了“落袋为安”的理性财务决策，主动选择了账户调整或退保。

公司特别强调此事在预期和可控范围内。相关投连险产品已于2025年第二季度末按计划有序退出市场，且集中退保行为对公司流动性和业务经营不构成影响。数据显示，若将这款已退市的投连险产品数据剔除，公司的综合退保率将从12.09%大幅下降至4.02%，后者则是一个相对正常的水平。

2025年第四季度，退保规模居于前三的产品分别为“德华安顾直富保年金保险（2019版）（万能型）”“德华安顾稳健盈终身寿险（投资连结型）”“德华安顾安稳盈终身寿险（投资连结型）”。

图源：2025年第四季度偿付能力报告

其中，“德华安顾稳健盈终身寿险（投资连结型）”表现较为典型，年度累计退保规模为6.66亿元，而退保率高达90.79%，进一步佐证了整体高退保率主要由单一特定产品周期性问题所致，而非系统性经营风险。

盈利根基是否稳固

德华安顾人寿成立时期较晚，发展也较为滞后。

成立初期，由山东省国有资产投资控股有限公司与德国安顾集团及其子公司安顾人寿共同出资组建，中外股东各持股50%，处于无实际控制人状态。

时隔10年，公司迎来一次股权变更。2023年8月，经监管批准，山东国投将其持有的15%股权转让给德国安顾集团。交易完成后，德方股东合计持股比例升至65%，取得绝对控股权；中方山东国投持股降至35%。

公司保险业务收入从2013年的214万元增长至2023年的19.77亿元，实现了近千倍的跨越，增长动力主要来自个险渠道的深化以及互联网、O2O等创新业务的发力。

在寿险行业“七平八盈”的规律下，德华安顾人寿经历了更长的亏损周期，一度连续亏损11年，其中2019—2023年分别亏损3.36亿元、3.2亿元、2.67亿元、3.09亿元以及2.28亿元。

2024年，公司迎来重要拐点，实现保险业务收入23.07亿元，同比增长16.69%；首次实现年度净利润2.11亿元，成功扭亏为盈，业绩同比大幅改善。

投资端表现出色是其扭亏为盈的关键。2024年，国内权益与债券市场向好，全行业投资收益率提升。德华安顾人寿借此东风，投资收益达1.95亿元，同比大幅增长48.85%，成为扭亏最直接的财务驱动力。其盈利呈现“前低后高”特征，前三季度累计微亏，全年2.11亿净利润中，仅第四季度就贡献了2.23亿元，与年末资本市场表现高度相关。

此外，近三年平均投资收益率与平均综合投资收益率分别为3.72%、6.41%。

不过，受短期利率上升影响，德华安顾综合投资收益率因利率债久期较长仍告负，反映出资产负债匹配的深层挑战。

最新偿付能力报告显示，截至2025年末，公司实现保险业务收入27.72亿元，同比增长约20.21%；净利润0.33亿元，同比大幅下降84.52%。

图源：2025年第四季度偿付能力报告

近年来，公司主动调整业务结构，压降非分红险，大力发展分红险及保障型产品。截至2025年6月，分红险业务占比已升至77%，形成了“保障+储蓄”双轮驱动的格局，有效对冲利率下行风险。

渠道转型也初见成效，构建了以“大个险”价值渠道为主，创新业务、团险、中介、银保协同的立体格局。2024年上半年，大个险新单标保同比增长10%，网销、团险渠道实现盈利。个险渠道13个月保费继续率在2025年6月达到91.09%，创下新高。

截至目前，德华安顾人寿仅实现了两个完整年度的盈利，公司虽在股权治理、业务结构和渠道质量上均取得了显著进展，但2025年净利润的剧烈波动也暴露了其盈利模式对投资端的依赖。

频遭消费者投诉

通过“黑猫投诉”平台检索发现，关于德华安顾人寿的投诉词条累计达63条，其中不少发生在近段时间。

一条发生于2026年1月17日的投诉显示，投诉人称其父亲在操作手机时误点弹窗广告，被诱导购买了一份保险产品，前后累计扣款达四千多元，现要求全额退款。

据该条投诉，父亲在使用“水滴筹”平台捐款过程中，不慎点击弹出窗口，页面显示“每月仅需不到1元即可投保”，遂误以为是小额公益捐赠或低额保障计划。首月实际扣费0.9元，但后续月份扣款金额逐月递增，从数百元至两千多元不等，总计扣除近五千元。家属发现后尝试联系保险公司协商退保，对方以“合同系本人签署、投保人具备完全民事行为能力”为由拒绝退费。

对此，投诉人提出了强烈质疑，强调父亲文化程度较低，“连字都不会写”，且对保险条款毫无认知，不可能主动签署复杂金融合同，质疑销售过程存在虚假宣传与误导行为。目前该投诉已提交至黑猫消费者服务平台，状态显示“处理中”。

梳理多起类似投诉可以发现，“销售误导”与“不知情扣费”的案例比比皆是，暴露了德华安顾人寿在前端销售的多重短板。

德华安顾人寿虽已跨越连续两个年度盈利门槛，但消费者投诉与退保率激增严重影响了公司信誉。而公司能否真正穿越周期、延续这个态势，仍待时间检验。毕竟，保险的本质是承诺与信任。