自2026年伊始，韩国综合股价指数（KOSPI Index）便势头如虹——今年以来累计涨幅超过47%，并将其市值推升至全球第九位。这一表现使其成为主要股市基准中最耀眼的明星之一。

来源：Bloomberg

高盛 (GS) 在本月早些时候的一份报告中指出，以美元计价，MSCI韩国指数正领涨亚太地区。尽管涨势强劲，该行仍建议不要获利了结，反而将其对KOSPI指数的12个月目标位上调至6,400点。

三星和SK海力士驱动KOSPI指数反弹

这一波涨势主要由以三星（Samsung）和SK海力士（SK Hynix）为核心的存储芯片超级周期所驱动。这两家巨头在KOSPI指数中占有举足轻重的权重，并受益于人工智能（AI）存储和HBM（高带宽内存）需求的爆发而股价飙升。它们共同为指数的上涨贡献了极大的份额。当地媒体直言不讳地表示：“如果没有三星和海力士，KOSPI指数就不可能站上6,000点。”

与此同时，分析师们系统性地调高了两家公司的盈利预测，从而引发了韩国股市大盘股估值的广泛重估。

来源：高盛

国内外资金回流

据《韩国时报》（The Korea Times）报道，海外投资者正在大举回归，对韩国市场的立场从长期“减持”转向积极“增持”。多年来，受低迷的存储周期、治理折价以及该国“新兴市场”标签的拖累，全球资金一直避开韩国资产。

这一情况在2025至2026年间发生了改变。随着持续的货币宽松和改革预期的升温，海外投资者转变为稳定的净买入者。到2025年，他们在KOSPI指数总市值中的占比攀升至约1,327万亿韩元，终结了长达数年的资金流出。

截至2026年目前，被动指数跟踪基金、主动管理机构和对冲基金均扩大了对韩国市场的敞口，将该国坚定地纳入“AI + 改革”的主题组合。

本土资金也在回流。随着利率见顶且房地产市场降温，当地资金开始从房产和存款转向股市。个人投资者通过共同基金、养老金和直接购股加入其中，而保险公司和退休系统也在增加长期股票配置。

“治理折价”得到实质性回应

要理解为何此次反弹与以往的周期性回升有所不同，需要关注长期以来备受争议的韩国“治理折价”问题，以及李在明政府表态的变化。

几十年来，韩国市场一直被贴上“便宜——但便宜得有理”的标签。投资者的质疑源于有利于控股股东的所有权结构，导致中小股东在股息分红、回购、资本分配和信息披露方面处于弱势。简而言之，市场不相信利润最终会回流到所有股东手中。这种不确定性要求通过估值补偿来弥补——这便是“治理折价”的本质。

自李在明上台以来，其政府明确将改善公司治理和提升市场吸引力列为优先事项。对于机构投资者而言，这一政策转变将韩国的形象从一个“结构性折价”的市场转变为一个正在通过改革进行估值修复的市场。

随着预期的转变，投资者下调了折价预期。因此，在存储盈利周期回升的同时，KOSPI指数的估值倍数也随之提高，打破了以往复苏周期中“盈利强劲、市盈率停滞”的模式。

宏观利好与区域重新配置

除了对治理的乐观预期，宏观环境也在增强韩国的增长势头。该国经济处于AI与全球制造业的交汇点。作为半导体、显示面板、电动汽车电池和汽车的主要基地，韩国正在承接从单一供应链向更广阔地理区域迁移的部分产能。

韩国央行近期上调了增长预期，并暗示将至少在六个月内保持政策设定稳定，从而为股市维持充沛的流动性——尽管首尔房价的飙升仍令决策复杂化。德意志银行战略家Juliana Lee等经济学家对韩国前景的看法比市场共识更为乐观。

在政策支持和产业深度这种结合下，投资者现在将韩国视为一个拥有持久宏观基础的综合配置目标。

通过ETF投资韩国

近期外资券商的报告显示，大多数分析师认为这波行情尚未结束。相反，他们将其描述为一个更长期估值重估阶段的上半场。

摩根大通 (JPM) 已将其KOSPI目标位上调至7,500点左右，这意味着仍有两位数的上涨空间。野村控股 (NMR) 认为，随着资金从“纯美国AI交易”轮动到“全球AI供应链配置”，韩国成为首选受益者。与此同时，德意志银行强调该国的“估值修复叙事”，并指出相对于盈利潜力，当前的市盈率仍处于合理水平。如果治理改革实质性地提升了股东回报，该行预计养老金和主权基金的长期配置将进一步增加。

来源：FX168全球投资