蜜雪集团首次覆盖报告：现制饮品国民品牌，高质平价、全球扩张-国泰海通
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蜜雪集团核心业务与发展优势总结
蜜雪集团作为国内现制饮品龙头企业，以“高质平价”为核心定位，旗下拥有蜜雪冰城、幸运咖、福鹿家三大核心品牌，业务覆盖现制茶饮、现磨咖啡、现打鲜啤等多个品类，已发展成为兼具规模优势与供应链壁垒的平台型企业。
截至2025年6月30日，集团门店总数超5.3万家，覆盖中国及海外12个国家，其中中国内地门店4.8万余家，海外门店4700余家，按2023年出杯量和终端零售额计，稳居中国第一，全球排名前列。门店网络呈现高密度广覆盖特征，57.6%的国内门店分布在三线及以下城市，海外布局以东南亚为核心，逐步拓展至日韩、美洲等地。
集团核心竞争优势源于一体化供应链体系与规模效应。采购端通过全球38个国家的采购网络源头直采，核心食材100%自产，2023年柠檬、奶粉等核心原料采购量居行业前列，采购成本较同行低10%-20%；生产端拥有河南、海南等五大生产基地，年综合产能达143万吨，智能化生产线使食材耗损率仅0.71%；物流端自建29个仓库组成的仓储体系，90%以上县级行政区可实现12小时触达，97%的国内门店覆盖冷链物流。
品牌建设成效显著，打造“雪王”超级IP，通过主题曲、动画作品等多元内容强化消费者情感联结，抖音相关话题累计播放量超542亿次。同时积极参与公益事业，成立雪王公益基金会，构建“企业+基地+农户”的产业融合模式，助力乡村振兴。
业务增长动能强劲，国内市场持续下沉加密，蜜雪冰城国内开店空间预计6-7万家，幸运咖国内开店空间约1.8万家；海外市场潜力广阔，东南亚开店空间约2万家，全球总开店空间超4万家。2025-2027年预计收入增速分别为36%、13%、11%，归母净利润增速分别为34%、14%、11%，盈利能力持续稳健提升。
通过严格的加盟商筛选与管理体系，集团门店闭店率保持行业低位，加盟商带店率稳步提升，单店盈利能力强劲。收购鲜啤福鹿家后，品类布局进一步完善，依托供应链协同与标准化运营，持续拓宽成长边界。
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