单季度营收681亿美元，比去年同期暴涨了73%，比上个季度也增长了20%。这还不是最吓人的，最吓人的是它的赚钱能力。这一个季度，英伟达的净利润达到了429.6亿美元，同比飙升了94.5%。这意味着，英伟达平均每天净赚超过4.7亿美元。更关键的是，它的毛利率冲到了75.2%，创下了一年半以来的新高。

英伟达的创始人兼CEO黄仁勋在随后的电话会议上，给全球的投资者和产业界扔下了一颗定心丸。他明确表示，“计算需求正呈指数级增长，代理式人工智能的拐点已经到来。”他甚至提出了一个核心论断：“算力即收入”。这句话翻译过来就是，在AI时代，没有强大的底层算力支撑，就无法生成有价值的AI内容（Token），而没有这些内容，就无法产生收入和增长。

支撑这份逆天业绩的，几乎全部是数据中心业务。第四季度，英伟达数据中心业务的收入达到了623亿美元，同比增长75%，占到了公司总营收的91.5%。游戏、专业可视化等其他业务的增长，在数据中心面前都显得微不足道。英伟达的首席财务官科莱特·克雷斯透露，自2023财年ChatGPT问世以来，英伟达的数据中心业务规模已经扩大了近13倍。

对于下一个季度，英伟达给出的业绩指引再次让市场瞠目结舌。公司预计2027财年第一季度的营收将达到780亿美元左右，上下浮动2%。这个数字大幅超过了华尔街分析师普遍预期的727.8亿美元。而且，英伟达特别说明，这个预测里还没有假设任何来自中国市场的数据中心计算收入。如果未来政策允许，这个数字可能还会更高。

这份财报发布的时间是美东时间2月25日。几乎就在同一时间，A股市场的聪明资金已经嗅到了机会。2月26日，也就是今天上午一开盘，A股的算力上游硬件板块就上演了一场集体狂欢。

涨得最凶的是CPO板块，也就是共封装光学。这个概念被认为是解决下一代高速算力芯片互联功耗和带宽瓶颈的关键技术。开盘不久，杰普特、聚飞光电就双双拉出了“20厘米”涨停。中天科技、亨通光电、广合科技等也纷纷封上涨停板。智立方盘中大涨超过14%，烽火通信涨超8%。整个CPO概念板块获得了主力资金净流入149.4亿元。

紧随其后的是PCB板块，也就是印制电路板。这是所有电子设备的“骨架”，AI服务器和加速卡对高端PCB的需求是刚性的。明阳电路盘中暴涨超过15%，威尔高涨超12%。沪电股份、深南电路、大族激光、贤丰控股等多只股票涨停。深南电路更是走出了3天2板的强势行情。

第三个集体爆发的板块是液冷服务器。今天上午，液冷服务器概念股震荡走强，川润股份、中天科技、亨通光电涨停，高澜股份涨超15%。佳力图也回封涨停。申菱环境、方盛股份等个股跟涨。液冷板块的爆发，背后有一个非常具体的技术驱动。

就在英伟达发布财报的同一天，其AI基础设施负责人向媒体展示了下一代Vera Rubin算力系统的内部细节。由于功耗急剧上升，Vera Rubin成为了英伟达首个100%采用液冷散热的系统。这意味着，液冷技术对于下一代AI算力平台来说，已经从“可选配置”变成了“强制标配”。

根据行业数据，英伟达的芯片功耗正在快速突破传统风冷散热的物理极限。从Hopper架构的700W，到Blackwell架构的1200W，再到即将推出的Rubin架构，其GPU最大功耗预计将飙升至2300W以上。单个机柜的功率需求可能达到130kW甚至更高，这远远超出了风冷的能力范围。

全球液冷龙头维谛技术近期交出的财报也印证了这一趋势。该公司2025年第四季度订单量同比增长了252%，环比增长117%，在手订单储备高达150亿美元。公司预计2026年全年销售额将达到135亿美元，远超市场预期。这直接表明，下游客户正在疯狂下单，为即将到来的液冷时代做准备。

今天上午A股市场的资金流向清晰地反映了市场的选择。主力资金净流入排名第一的是5G板块，净流入182.93亿元，板块内有12只股票涨停。排名第二的是数据中心板块，净流入177.73亿元，板块内有14只股票涨停。排名第三的就是CPO板块。资金呈现出明显的“弃软投硬”特征，从前期热炒的房地产、影视等板块流出，大规模涌入有明确订单和业绩支撑的AI硬件产业链。

市场之所以对英伟达的财报反应如此剧烈，是因为这份财报从多个维度验证并强化了AI算力投资的底层逻辑。首先，是景气度的彻底确认。在财报发布前，市场上关于“AI泡沫论”、“算力需求见顶”的质疑声不绝于耳。英伟达用实打实的、远超预期的营收和利润，以及更强劲的未来指引，直接击碎了这些疑虑。这极大地修复了整个板块的投资风险偏好。

其次，是订单确定性的暴增。英伟达管理层在电话会上透露，Blackwell平台产能爬坡势头持续强劲，基于六年前Ampere架构的老产品在云端都已售罄。更重要的是，下一代Rubin平台的首批样品已经向客户发货，量产出货计划将在2026年下半年稳步推进。公司订单需求的能见度已经延伸到了2027自然年。这意味着，给英伟达做配套的A股光模块、PCB、液冷、先进封装等核心供应链企业，未来几个季度的订单饱满度有了最强保障。

第三，是单机价值量的显著提升。新一代AI计算平台，如GB200/300以及Vera Rubin，复杂度更高，功耗更大，对配套硬件的要求也水涨船高。这不仅意味着配套产品的需求量会随着GPU出货量一起增长，还意味着单个产品能卖得更贵。对于上游企业来说，这就是典型的“量价齐升”，为业绩弹性的释放打开了巨大空间。

最后，是国产替代的同步加速。英伟达的财报显示，其高景气度是全球性的。这为国内那些已经打入海外供应链的优质公司带来了巨大的海外订单。同时，国内自主算力建设也在政策推动下不断提速。海外需求叠加国内政策，给国产芯片、服务器、光通信、液冷等环节带来了双重增长动力。

从产业链的具体环节来看，受益是全景式的。AI服务器整机与代工厂商是算力的直接承载者。高速光模块和CPO技术，是连接这些庞大算力集群的“神经网络”，800G、1.6T等更高速率的产品正在持续放量。高端PCB和载板，作为服务器的“骨架”，随着服务器层数和信号传输要求的提升，其技术和价值量也在同步升级。

液冷散热环节，则因为技术路线的根本性变革，从过去的“配角”一跃成为未来AI数据中心的“主角”。冷板、快换接头、冷却液分配单元、管路等细分部件，都迎来了确定性的增量市场。根据券商测算，仅英伟达平台在2026年带来的机柜液冷市场规模，保守估计就在69亿到97亿美元之间。

今天上午A股市场的盘面，就是这些逻辑最直接的写照。截至午间收盘，沪指微跌0.08%，深成指上涨0.28%，创业板指下跌0.39%。全市半日成交额达到1.65万亿元，较上一个交易日放量超过1100亿元。在指数分化、近3000只个股下跌的背景下，CPO、液冷服务器、PCB等AI硬件股逆势集体大涨，成为市场中最亮眼的风景线。天孚通信、申菱环境、华丰科技等多只个股在盘中创出了历史新高。

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