9月2日，A股继续下跌，预期中的金九月没有出现，但A股并不孤单，全球股市都在下跌。导致这次股市下跌的原因很多，比如美欧日国债收益率上升，比如美伊战火重启，比如美联储加息预期愈发强烈，比如美欧日韩股市估值过高。

但总结当前纷繁的局势，我可以用一个词来概括：全球正在进入“高息时代”，借贷成本将显著提高。而未来的股市，当投资人恐惧高利率的时候，市场会炒作周期股中的贵金属和AI股，而当投资人恐惧缓和，那么创新药、CRO、现金流稳定的消费股等将成为市场追捧的对象，还有能源股会伴随中东局势，粮食股会伴随气候异常。

市场从来不缺发财机会，缺的是挖掘这些发财机会的洞察力。

为什么说全球进入“高息时代”？因为美欧日的央行利率和实际利率都在升高。简单理解，央行利率是央行将资金批发给银行的价格，而实际利率是商业银行借出资金的价格。央行利率又叫政策利率，由政府决定，实际利率主要参考指标是长期国债到期收益率，一般贷款参考十年期，房贷也会参考三十年期。

想象银行有一笔钱要借出去，如果客户的出价高于国债收益率，那么就借给客户，如果客户的出价低于国债收益率，那银行还不如买国债，毕竟国债是一定能够还款的，基本不会有违约。

所以，当国债收益率上涨，那么借款人从银行借钱的利息会越来越高。借款利息高了，如果没有过度杠杆，那么，仅仅是借款人日子难过一点，但如果有过度杠杆，赚的钱不够还利息，那么，借款人很可能会破产。

如何应对全球高息时代？很简单，唯有稳健的人，才能跨越牛熊。在当下市场上找到高安全边际的投资，然后长期持有。

什么是高安全边际的投资？主要就是“安全”，安全来自两个方面：其一是股价便宜，哪怕公司明天解散，资产变卖也能够补偿投资人，其二是赚钱能力强，好公司贵一点没关系，能赚钱的好公司就是印钞机，比如创新药，CXO，稳定现金流的消费股，低估的AI+互联网公司。

你有没有发现，每当全世界开始下跌的时候，诸如茅台这样的反而开始上涨，而今天的港股反弹，主力既是互联网、创新药和CXO。

港股，有些公司的确是很便宜。举两个参考案例：一个是金山软件，其持有金山办公50%的股权，金山办公1100亿人民币市值，打个对折，金山软件无论如何也应该有550亿市值，结果，只有300亿港币市值，也就是说，如果卖掉WPS，金山软件直接转为游戏公司，投资人立马能够分到股价两倍的钱，另一个是快手，可灵估值180亿美元，由于是早期融资，预估上市之后的估值远远不止，就算180亿美元，相当于1400亿港币，而快手如今市值是1400亿港币，如果抛开可灵不谈，快手的PB也只有1.5倍，是互联网行业最低的PB。

以上案例仅供参考，因为价值低估不代表一定会上涨，甚至可能持续下跌，我只是想用这些案例说一个事，那就是即便是“全球高息时代”，我们也能找到估值洼地，也能找到高安全边际的资产。

优秀的投资人，要学会独立思考，突破情绪桎梏，依赖客观理性投资。至于AI，理论上，“高息时代”会打击AI投资热，但AI投资热的症结，并不在利率，而在于用户是否愿意为AI应用付费。所以，我经常说，AI和互联网一样，投资热可能过热，但AI时代红利将持续释放至少二十年。就好像，2000年互联网泡沫破灭，但2000-2020年，互联网是这20年最好的财富机会。

同样的，短期我们思考的，是AI投资热能否继续，关注的是AI上游，长期我们思考的，是AI应用热能否形成一个可持续盈利的商业模式，关注的是AI下游的变现模式。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】