8月以来，国内外黄金市场开启强势上涨行情，金价持续突破关键整数关口。

8月24日，国际金价再度攀升。截至记者发稿，伦敦金现报4643.62美元/盎司，日内上涨0.89%，盘中最高站上4600美元/盎司关键整数关口。

期货市场同步上扬。截至发稿，COMEX黄金期货日内上涨0.4%，报4699.5美元/盎司，盘中最高触及4716.7美元/盎司，整体韧性优于现货黄金。

值得注意的是，本轮金价上涨具备明确的趋势性特征。上周国际金价接连突破4400美元、4500美元、4600美元/盎司三大关键点位，创下近三个月新高。Wind数据显示，8月以来的16个交易日内，伦敦金现累计涨幅已超15%，上涨势头强劲。

与此同时，国内黄金价格重回千元大关。截至8月24日下午收盘，上海黄金交易所黄金T+D大涨2.66%，报1003.84元/克；上海期货交易所黄金期货主力合约大涨2.86%，报1006.82元/克。

多重利好因素共振

对于8月以来金价的这轮走强，新湖期货贵金属研究员肖静瑜分析称，“本轮行情的爆发并非单一因素驱动，而是宏观定价逻辑与信用货币体系深层裂痕形成共振的结果。”

肖静瑜指出，从宏观定价逻辑看，美国7月非农就业数据不及预期，通胀持续下行，叠加零售销售数据转负，市场对美联储年内加息的预期回落至1次附近。实际利率下修，带动以黄金为首的贵金属价格大幅反弹。

从美元信用体系看，裂痕正从多个维度发酵。肖静瑜分析称，其一，市场对美联储独立性的信任出现动摇。7月底FOMC（联邦公开市场委员会）会议后，美联储主席沃什在新闻发布会上的措辞前后矛盾，市场普遍解读其立场“披着鹰派外衣，实为鸽派底色”，这一认知对美联储长期信誉构成实质性损害。

其二，主要发达国家长债收益率近期急剧飙升，美、日、英、法等国长债风险溢价显著走阔，反映出投资者要求持有长期主权债券获得更高补偿，债券需求持续萎缩，侧面印证市场对主权信用信心下降，而这与黄金作为主权信用反向锚的属性形成持续利好。

其三，央行购金为金价提供坚实底部支撑。新兴市场国家持续增持黄金，我国央行已连续21个月购入黄金，近期还呈现加速态势，体现出“越跌越买”的典型特征。同时，购金阵营不断扩大，韩国央行时隔13年重启黄金配置。这类着眼长期抗风险能力的战略性配置，进一步印证全球官方部门对黄金战略价值的重估。

排排网财富研究总监刘有华进一步补充本轮金价上涨的多重动因。首先，美国7月非农就业意外减少2.3万人，叠加通胀温和回落，市场对美联储9月加息预期快速降温，有效降低黄金的持有机会成本，直接利好金价上行。其次，美元信用根基持续松动，美国财政部将长期国债回购规模翻倍至40亿美元/月，被市场解读为“隐性QE”，叠加美债总额突破40万亿美元，美元信用锚点受到动摇，美元指数持续走弱，进一步提升黄金的计价优势。最后，全球央行战略性购金潮延续，二季度全球央行净购金289吨，同比大增62%，创下二季度历史新高，长期战略性买盘为金价构筑坚实底部。

修复行情有望延续

展望后市，黄金市场行情将如何演绎？

对此，肖静瑜认为，短期而言，沃什极有可能利用本周杰克逊霍尔全球央行年会这一平台，重新明确政策方向，以修复受损的美联储信誉；若其讲话释放超预期鹰派信号，金价短期或将承受一定压制。从中期视角看，当前伦敦现货金价已突破4500美元关键点位，维持年内目标价上看5000美元/盎司的判断。在加息预期回落、主权信用风险上升的共同叙事下，黄金估值修复行情仍有延续空间。

长期维度，她对贵金属板块维持乐观。肖静瑜分析称，一方面，全球主权信用风险持续上行，美国财政与货币政策的协调性料将增强，财政扩张路径难以逆转。其中，中东地区巨额军费开支带来短期财政压力，而规模超40万亿美元的美债持续侵蚀美元信用，进一步强化去美元化的中长期逻辑，对贵金属价格形成结构性支撑。另一方面，地缘政治不确定性依旧居高不下，美以联军对伊朗的潜在军事行动令中东局势更趋复杂，同时法、德、日等主要经济体政权更迭及极右翼思潮的蔓延，均折射出旧有国际秩序的裂痕持续扩大，风险频发的宏观环境同样利好贵金属的长期配置价值。

中长期来看，刘有华认为，黄金的长期配置价值依然稳固。美国债务规模突破40万亿美元引发的美元信用担忧、全球央行持续购金，以及“去美元化”交易的重启，共同构筑金价的坚实底部。但短期市场分歧加剧，金价8月累计涨幅较大，技术面存在超买与获利了结压力。本周需高度关注美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的表态及核心PCE（个人消费支出物价指数）数据。

面对当前黄金高位震荡的市场格局，刘有华提出三大实操投资建议。其一，控制仓位与比例。将黄金作为家庭资产组合的“压舱石”，配置比例控制在合理水平，切忌重仓或盲目追高。其二，优选投资工具。首选溢价低、流动性好的黄金ETF或银行投资金条，规避包含高额工费与品牌溢价的金饰品。其三，坚持分批逢低布局。放弃精准抄底幻想，建议采用分批定投或在关键支撑位逢低加仓的方式平滑成本。

记者陆怡雯

来源：国际金融报