【大河财立方 记者 夏晨翔】8月19日，华润啤酒披露2026年上半年未经审计的中期业绩。

公告显示，报告期内，华润啤酒实现综合营业额242.4亿元，同比增长1.2%，但未计利息及税项前盈利68.81亿元，同比下降10.53%，股东应占溢利51.69亿元，同比下降10.71%。

“增收不增利”的背后，其啤酒与白酒双主业的分化表现愈加明显。

从业务结构来看，啤酒主业依然是其基本盘，表现稳健。上半年，该板块实现综合营业额236.7亿元，同比增长2.2%，未计利息及税项前盈利71.19亿元，同比增长1.2%，实现啤酒销量约660万千升，同比增长1.7%，平均销售价格同比增长0.5%。

但视为第二增长曲线的白酒业务，表现仍不尽如人意。

上半年，白酒业务实现营业额5.7亿元，同比下降27%，未计利息、税项、折旧及摊销前盈利8400万元，同比下降61.5%，未计利息及税项前盈利为亏损2.81亿元，较上年同期亏损幅度进一步扩大。

公告显示，其白酒板块的业绩主要来自贵州金沙窖酒酒业有限公司（以下简称金沙窖酒）的财务表现。

上半年，金沙窖酒的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为9000万元，而2024年同期为4.41亿元，2025年同期为2.58亿元，正在逐年递减。

大河财立方记者注意到，金沙窖酒业绩深度下滑，或与其核心大单品“摘要”的价格持续走低密切相关。

华润啤酒曾在2025年中期报告中披露，“摘要”贡献了其白酒业务接近八成的营业额。

据了解，“摘要”是金沙窖酒的高端酱酒产品，其中“摘要（珍品）”最为畅销。此前，该产品的零售指导价一度涨至千元以上，但近年来开始一路下滑。

记者查询金沙窖酒官方商城看到，目前，单瓶“摘要（珍品）”售价仅为430元/瓶。

今日酒价平台数据显示，自今年以来，“摘要（珍品）”售价基本在400元/瓶以下。8月19日，其售价为343元/瓶。

可以看出，与历史高位相比，当前实际成交价已不可同日而语。而价格体系的持续下行，也将进一步压缩企业的营收和利润空间。

值得一提的是，2025年，华润啤酒对白酒现金流产生单位商誉计提减值28.77亿元。此次减值，即源于3年前收购金沙窖酒所增加的74.21亿元商誉。

记者注意到，今年上半年，华润啤酒未进行商誉计提减值。

不过，目前其白酒业务仍持续承压，未见明显起色，未来是否会进一步计提商誉减值，也正是市场关注的焦点之一。

对于白酒业务的表现，华润啤酒也在此次中期业绩公告中表示，面对行业深度调整，消费两极分化，白酒业务短期营运压力较大。本集团推进渠道治理优化，逐步淘汰低效及严重违约客户，争取稳价控盘，遏制窜货，深耕终端动销。

8月19日，华润啤酒相关负责人在业绩说明会上同样表示：“白酒业务需要长期培育，坚持长期主义。”

他表示，近半年来，公司也在做深度调整。目前实际动销有所提升，反映在报表数据上还未体现出来。从行业来看，白酒行业仍在持续调整期间，行业压力仍非常大。

相比去年同期和年初，目前华润啤酒的白酒业务库存处于什么水平？华润系经销渠道实际参与白酒销售的比例有多少？对于相关问题，大河财立方记者致函华润啤酒，但截至发稿未获回复。

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