5月28日那天国际金价跌得比较狠，伦敦金现最低探到4365.85美元/盎司，失守了4400这个整数关口，当时市场上一片悲观声音，不少人觉得要奔4300去了。国内盘跟跌，上海黄金交易所黄金T+D那天大跌2.33%收在961.2元/克，沪金主力跌了2.84%，金店那边也跟着往下调，多数品牌那两天报价回落到了1348到1355区间，全面失守了1360关口。

然后5月29日开始往回拉。 触发点主要是美国4月核心PCE同比3.3%符合预期、环比0.2%不及预期的0.3%，数据一出市场对美联储立刻加息的焦虑稍微缓了口气，加上美元指数走弱、10年期美债收益率从高位回落到了4.44%附近，金价从低点开始空头回补式的拉升，当天就收复了4500关口。

到5月30日这天，现货黄金进一步延续反弹，早盘最高冲到了4594.92美元/盎司，最终收在4539美元/盎司附近，单日涨了约44美元，涨幅接近1%。 国内这边，黄金T+D收在994元/克，涨了13.4元，涨幅1.37%；沪金主连收996.3元/克，涨幅1.61%。 从4365.85到最高4594.92，短短两个交易日振幅超过229美元，日线图上留了一根比较长的上影线——冲上去又没稳住在最高位，说明4590到4600这一带确实有抛压在等。

跟着大盘往上走的还有零售端的报价。 5月30日这天，周大福足金首饰挂牌1365元/克，周大生1365元/克，老凤祥也是1365元/克，周生生最高，挂到1366元/克。 银行那边的投资金条价格，建行999.90元/克（999.9纯度），工行1000.13元/克，中行1001.13元/克，整体都在1000元/克上下晃。 这个价位相比5月28日前后金店跌到1348-1355那段，每克又弹回来了大约10到18块钱。

这波反弹背后能追踪到的几个同步变量也比较清楚。 美元指数5月30日在98.90附近，相比较前几天的偏强状态有所走弱。 10年期美债收益率从前阵子的更高位回落到4.44%左右，这两者同时对黄金形成了压力释放。 消息面上，美伊那边的情况一直在翻来翻去——美军对伊朗境内目标的打击动作、加上后续有关停火谅解备忘录草案的报道交替出现，让避险情绪和缓和预期来回切换，这也是金价最近上蹿下跳的背景之一。 但真正让多头敢从4365往下接的，核心还是PCE数据没爆表、市场对"立刻再加一次"的紧迫感降了温。

接下来要看的是下周一二两件硬数据。

6月1日，美国将公布5月ISM制造业PMI。 上个月（4月公布的那一期）读数是49.2，市场预期这次大概在48.5左右，还在50的荣枯线以下。 如果实际公布值低于48.5，会继续强化"经济降温"的叙事，利好黄金；但如果读数意外站回50上方或者明显强于预期，那就变成"经济还韧着呢、高利率待更久"的逻辑，美元容易走强、金价承压。这个数据出在周一，刚好是6月的第一个交易日，容易给全周定个初始方向。

6月2日周二，更大的那个是非农就业数据。 目前市场普遍提到的预期大概在新增就业18万左右，失业率3.8%。 但非农真正搅动行情的不是新增人数一个数字，而是里头的分项——时薪增速、劳动参与率、以及失业率有没有往上翘。 如果就业数据明显偏弱、尤其是薪资增长一起放缓，通胀压力的故事就好讲"在退潮"，黄金的避险和抗通胀属性就容易一起往上顶；反过来，如果就业依然偏强、失业率没升，那美联储维持高利率的合理性就更足，金价从4590附近再被砸回来的概率也不小。

除此之外，下周美联储官员讲话也比较密集，包括鲍威尔在内的多位官员会有公开发言或出席活动。 市场现在对利率路径的预期本身就摇摆——有声音讨论2026年是否还存在加息可能性、也有声音在赌年内某次会不会动降息——官员嘴里出来的任何一个偏向鹰派或偏向鸽派的词，经过媒体一放，就会直接反映到美元和美债收益率的跳动上，再传导给金价。

上海黄金交易所这边还有一个细节，5月29日盘后上金所发了通知，自6月1日收盘清算时起，下调多个黄金和白银延期合约的保证金比例和涨跌幅限制，也就是俗称的"降保缩板"。 这件事本身说明交易所判断近期极端波动的峰值阶段过去了、市场波动率阶段性回落，但从参与者角度看，降保证金也意味着同样的资金能撬动更大仓位，后面遇到ISM和非农这种数据冲击时，盘面跳动可能更利索。