来源：环球市场播报

不断升级的中东冲突给全球各国央行带来了新的考验。市场对油价冲击和通胀风险卷土重来的担忧，让政策制定者在支撑经济增长的权衡上变得更加复杂。

上周末美国和以色列对伊朗发动打击，导致伊朗最高领袖阿里·侯赛尼·哈梅内伊身亡，国际原油价格周一大幅飙升。德黑兰方面随即以导弹袭击多个海湾国家作为回应。

霍尔木兹海峡是全球最关键的石油运输咽喉要道，由于伊朗发动袭击的风险令船只不敢通行，途经该海峡的油轮运输实际上已陷入停滞。

周三，布伦特原油价格连续第四日上涨，涨幅1.6%，至每桶82.76美元，徘徊在2025年1月以来的最高水平附近。美国西德克萨斯中质原油价格也连续第三日上涨，至每桶75.48美元。

能源价格上涨最终会传导至消费者价格和生产者价格，对严重依赖中东石油进口的经济体影响尤为明显，这迫使各国央行紧急重新评估其利率路径。

野村证券的一批经济学家在周日的一份报告中表示：“持续的伊朗冲突，让许多央行眼下更有理由维持利率不变。”

央行保持警惕

紧张局势升级对经济活动构成压制，政策制定者正面临一项棘手任务：在通胀风险与增长放缓之间取得平衡。

荷兰国际集团经济学家称，欧洲央行正陷入一场“真正的两难困境”：油价冲击可能推高本就顽固的通胀，而在美国征收进口税的压力下，欧元区增长前景进一步走弱。他们补充称，“只有欧元区经济展现出明显韧性，才有可能出现加息。”

该行指出，欧洲几乎全部石油以及相当大一部分液化天然气依赖进口，这加大了能源与贸易双重冲击的风险。

欧洲央行管理委员会成员皮埃尔·温施本周表示，官员们不会对能源价格的任何波动仓促作出反应。“如果局势持续更久、能源价格涨幅更高，我们就必须运行模型，观察后续影响。”温施称。

美国前财政部长珍妮特·耶伦表示，中东冲突可能冲击美国经济增长、加剧通胀压力，进而阻碍美联储降息。

耶伦周一称：“近期伊朗局势让美联储更倾向于按兵不动，相比事件发生前，他们对降息的态度会更加谨慎。”

美国1月通胀率为2.4%，高于美联储2%的目标。耶伦警告，唐纳德·特朗普总统的进口税政策可能将年度通胀率推高至至少3%。

此次冲突升级前，特朗普政府今年早些时候控制了石油资源丰富的委内瑞拉，并威胁接管战略意义重大的能源储备地格陵兰岛。

据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据，今年以来布伦特原油已上涨36%；截至周三，美国西德克萨斯中质原油（WTI）期货涨幅达32%。

美国银行指出，全球能源市场正面临最糟糕情景：霍尔木兹海峡运输若长期中断，布伦特原油价格可能突破每桶100美元，欧洲天然气价格或将突破每兆瓦时60欧元（约70.17美元）。

亚洲首当其冲

亚洲经济体受到的冲击将尤为显著。据美国能源信息署（EIA）数据，经霍尔木兹海峡运输的原油，绝大多数流向中国、印度、日本和韩国。

高盛测算，若霍尔木兹海峡关闭六周、油价从每桶70美元飙升至85美元，亚洲地区通胀率可能上升约0.7个百分点。菲律宾和泰国预计受影响最大，而中国的通胀涨幅则“相对温和”。

三菱UFJ银行高级外汇分析师迈克尔·万表示，油价持续上涨可能导致菲律宾、印尼等亚洲央行暂停降息，印度和韩国的政策制定者则可能更长时间维持利率不变。

惠誉解决方案旗下的BMI机构预计，此次冲突将使亚洲整体居民消费通胀率上升7至27个基点。由于能源在其通胀核算中权重较高，泰国、韩国和新加坡受到的冲击最为显著。

该研究机构表示：“若油价出现10%的冲击，对通胀的推升幅度较小，多数经济体大概率会选择容忍。但当油价每桶上涨20至30美元时，情况就会发生实质性变化——整体居民消费价格指数的受影响程度会翻倍甚至增至三倍，第二轮效应也将变得难以忽视。”

报告称，目前加息基本不在考虑范围内，除非油价持续上涨，并通过运输与货运成本上升传导至食品及其他大宗商品，进而推高核心通胀。

野村证券预计，作为能源净出口国、被视为“相对受益国”的马来西亚，以及澳大利亚和新加坡将会收紧利率。该行同时下调了对菲律宾央行加息的预期。

野村表示：“油价上涨进一步坚定了我们对马来西亚央行加息的判断，也使菲律宾央行维持利率不变的风险上升——而此前的基准预期是其在4月再降息25个基点。”

该行预计，油价上涨对新加坡GDP增速的影响仅为温和0.01个百分点。

印尼与新加坡均在周一表示正密切监控金融市场。印尼央行称将采取行动维持印尼盾与经济基本面一致，新加坡金融管理局则表示正在评估冲突对本国经济与金融体系的影响。

财政缓冲

财政刺激与补贴政策可部分缓冲通胀冲击，且2026年临近之际物价压力本就相对温和，为应对局面提供了较为宽松的起点。

野村经济学家表示：“我们预计亚洲会将财政政策作为保护消费者的第一道防线。”可能采取的措施包括价格管制、提高补贴、下调燃油消费税，以及降低原油与成品油进口进口税。

但野村全球宏观研究主管罗布·萨巴拉曼周二在消费者新闻与商业频道（CNBC）《亚洲财经直播间》节目中指出，补贴可能会给本就紧张的政府财政赤字带来新的压力。

“所以政府要做政策选择：是承受更高的通胀，还是承受更糟的财政状况？二者只能选其一。”