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蓝鲸新闻3月2日讯（记者 祁和忠）2月26日，国投瑞银白银基金的投资者补偿工作正式启动。针对2月2日因估值调整导致赎回受损的个人投资者进行和解，受损小于1000元的，全额和解，受损大于1000元的，加上超1000元部分乘以不同梯度比例确定和解金额，梯度比例为35%至5%。

从今年2月初至今，国投白银LOF基金估值调整引发了一场不小的风波，对于整个基金业乃至金融证券业，都有深刻的教育意义。

1月30日，国际白银价格暴跌，纽约商品交易所的白银期货跌幅为-25.5%。2月2日，上期所白银期货跌停，跌幅为-17%。受涨跌停板限制，上期所白银期货的当日结算价格已不能真实反映白银的真实价值。

2月2日晚间，国投瑞银基金公司经与基金托管行中国银行协商，决定参考白银期货国际主要市场价格，对于白银基金的当天估值跌幅确定为-31.5%。这与纽约商品交易所1月30日、2月2日两个交易日的累计跌幅基本相当。

虽然从技术上看，国投瑞银调整白银基金的估值是正确的，但是，该公司的这个决定却激起了持有人的强烈反应。其主要原因有两个：一是白银基金以白银期货合约为主要投资对象，产品设计比较复杂，远远超过了大多数普通持有人的理解能力；二是白银基金的波动很大，风险暴发时，远远超过大多数持有人的承受能力。也就是说，国投瑞银在销售白银基金的过程中，违反了“投资者适当性原则”，没有能把合适的基金卖给合适的投资者，导致投资者难以理解估值调整这个做法。

鉴于上述原因，国投白银LOF的估值调整，引发了投资者铺天盖地的质疑和声讨。据消费保平台2月16日公告，仅消费保平台就累计收到该事件相关投诉超27万件。

为了防止事件的进一步发酵和升级，平息汹涌的舆论压力，2月6日，国投瑞银公告称，已成立工作小组，支持投资者通过和解、调解、仲裁等渠道或方式依法解决诉求，公司将支持和解、调解、仲裁的有效执行。（注：与其他大多数基金一样，白银基金在基金合同了排除了司法诉讼，但仲裁的成本很高，仲裁费用通常远高于诉讼。）

2月15日，国投瑞银公告，针对2月2日因估值调整导致赎回受损的个人投资者进行和解，受损小于1000元的，全额和解，受损大于1000元的，加上超1000元部分乘以一定比例确定和解金额。

2月24日，国投资本（代码：600061）公告，旗下三级控股投资企业国投瑞银白银基金的估值调整事项，预计对于公司2026年归母净利润有一定负面影响，但影响金额低于2024年归母净利润的5%。

2月26日起，国投白银LOF的投资者补偿工作正式启动。投资者可通过支付宝搜索“国投瑞银白银基金”小程序，在线办理。对超出1000元部分，按不同的梯度比例计算补偿，受影响超出部分为1000元（含）至2000元的，和解金额比例为35%；2000元（含）至3000元的，和解金额比例为25%；3000元（含）至5000元的，和解金额比例为15%；5000元（含）至1万元的，和解金额比例为10%；超出1万元以上的部分，以5%的比例封顶。

补偿方案适用范围是国投瑞银白银（LOF）以2026年2月2日净值确认赎回（含2026年1月30日15点之后至2月2日15点之前提交赎回申请）的自然人投资者，不含机构投资者。

在白银基金的风险爆发后，国投瑞银被迫成为部分风险的买单者，这与金融市场中责任划分的一个重要原则——“买者自负，卖者有责”有关。其中，“卖者有责”是“买者自负”的前提和基础。

基金公司如果把远超投资者风险承受能力的基金产品，销售给投资者，就违反了“卖者有责”的原则，这将相当于搬起石头，砸投资者的脚。但是，投资者如果愤起维权，那么，这块大大的石头就有可能重重地砸在基金公司自己的脚上。

基金公司精英荟萃，背景强大，且不乏“机关算尽太聪明”之辈，大多数时候都处于强势地位。过去，无论是2015年下半年分级基金B不少跌至两三角，还是2021年赛道型基金纷纷腰斩，都是投资者亏得找不着北，而把投资者像羊群一样引入虎口的少数基金公司却大赚特赚。

但是，每隔几年，个别基金公司搬起的石头也会偶尔砸在自己脚上。此次，国投白银LOF就成为一只被砸伤脚的“黑天鹅”。

比较遗憾的是，国投瑞银对于公司错在哪里，至今还缺乏全面和基础的认识。国投瑞银强调，估值调整本身合法合规、程序正当，本次方案是对投资者体验的主动关切。对于投资者补偿方案，网络上甚至还出现了较多关于该公司“主动跨越免责区”、“金融为民”之类的粉饰之辞。

对此事如此认识，不仅肤浅，而且荒谬。国投瑞银如果只看到自身局部的正确，却对于更大和更根本的错误视而不见，那实在令人痛惜。

国投白银LOF成立于2015年8月，是国内唯一以白银期货为投资标的基金产品。近10多年来，监管层之所以没有再批准其他基金公司发行同样的白银基金，重要原因之一是白银价格波动剧烈，波动率远高于黄金，一旦由涨转跌，大多数普通投资者亏不起。

尽管如此，国投瑞银在公开发布的营销软文中，大谈特谈其优势，对于潜在的巨大风险轻描淡写。2026年1月26日，也就是白银价格此轮暴跌前，国投瑞银还发布了一篇软文，标题为《净值狂飙至4.18元！国投瑞银白银LOF暂停申购,这才是真正的“聪明钱”布局！》。该营销软文吹嘘称，白银投资“黄金窗口”已开！3大理由锁定未来。

在基金销售过程中，国投瑞银基金公司背弃了自身的专业能力义务和诚信义务，即使在白银市场的风险已经很高时，仍在涉嫌违法违规营销该基金。

多种迹象显示，对于把持有人利益放在第一位的口号，国投瑞银似乎主要停留在口头上。白银基金暴跌引发一系列连环风险，并非偶然，而是该公司漠视持有人合法权益的恶果。

据市场人士猜测，估计国投瑞银将赔掉约1年的利润。一家自媒体撰文发问：“国投瑞银都已经赔了好几个亿了，你们还想怎样？”但是，人们关心不仅是对投资者的部分补偿，而且包括国投瑞银能否吃一堑，长一智，找到为持有人理财，守住信义义务的良心？这难道就是过分要求吗？

未来，国投瑞银基金能否引以为鉴，以免重蹈覆辙呢？重要信号之一要要看该公司是否愿意检讨自身到底错在哪里，是否愿意给予众多受到损害的投资者一句真诚的道歉。

值得一提的是，今年1月13日，在上海虹口区法院，投资者李某把国投瑞银和基金经理施成告上法庭，案由为“金融委托理财合同纠纷”。施成是国投瑞银曾经重点打造和包装的基金经理，在2019年至2020年的牛市中，以押注新能源赛道而出名，投资风格激进。2021年以来，他管理的基金最大回撤有的至今仍超过40%。