2.75万亿应收账款电子凭证市场迎来结构性调整，非持牌平台进入清退倒计时，供应链票据成为主要接棒方向，银行正加速卡位下一个十年产业链金融入口。

文｜华贸融财经内容团队

出品｜贸易金融

2026年5月以来，多地监管部门通过窗口指导、机构约谈等方式收紧应收账款电子凭证业务，部分省份明确要求核心企业自建非持牌平台限期退出。这场监管风暴正在重塑供应链金融市场。

与此同时，供应链票据正迎来爆发式增长。上海票据交易所最新统计显示，截至2025年末，全国供应链票据累计发生额已突破2万亿元，参与主体覆盖超过3000家核心企业，直连接入的平台从2024年末的30家跃升至2026年6月的56家。在这场"生态竞速"中，各地政府拿出真金白银抢建生态，不同梯队的银行加速入场布局。

2.75万亿市场大洗牌：三大红利消失，非持牌平台加速离场

应收账款电子凭证的黄金时代正在落幕，支撑其十年高速增长的三大红利已被逐一消解。

期限红利方面，根据2025年4月六部委联合发布的银发〔2025〕77号文规定，电子凭证付款期限被原则上压缩至6个月以内，最长不得超过1年，过去依靠最长12个月账期构筑的期限优势大幅削弱。

考核红利方面，2026年5月19日国家金融监督管理总局取消了对商业银行普惠型小微企业贷款增速的硬性考核要求，银行通过电子凭证"扩户"的动力显著下降，同时该业务的风险暴露和监管合规成本也在不断上升。

平台红利方面，核心企业自建平台的变相融资和利益输送模式成为监管重点整治对象，非持牌平台的生存空间被彻底压缩。

中国互联网金融协会5月发布的一季度报告显示，截至2026年3月末，全国应收账款电子凭证开立余额2.75万亿元，融资余额2.08万亿元；237家登记机构中已有24家退出该业务，其中15家存量业务已清零。短短4个月内新增10家退出机构，"清退潮"正在加速。该协会2025年统计显示，当年全国电子凭证开立发生额达4万亿元，融资发生额2.84万亿元。

据行业统计，237家登记机构中，近六成由产业核心企业自主出资搭建。多数平台未全面接入征信系统，且不受上海票交所统一监管。部分核心企业依托产业链强势地位，一面从金融机构获取低成本资金，一面以高息向中小供应商转贷，变相侵占中小企业利润。监管出手的底层逻辑，正是要将供应链金融从"核心企业主导的封闭体系"拉入"公开透明的标准化市场"。

地方政府真金白银拼生态：山东1748亿领跑，中西部多数省份仍空白

当监管在做减法时，市场力量正在做加法。各地政府纷纷出台政策激励，掀起了一场供应链票据的区域竞速赛。

在这场竞赛中，山东省一马当先。山东省政府新闻办最新披露，截至2026年2月末，全省累计签发供应链票据1748亿元，居全国首位。其中临沂市财政出资设立的"沂链通"平台表现尤为亮眼，官方数据显示上线两年突破1000亿元签发量，服务企业超550家，成为全国标志性样本。2026年4月，临沂更是提出建成"全国供应链票据服务示范市"的目标。

政策激励是区域差异的关键变量。根据山东省3月印发的《关于促进山东省供应链金融持续健康发展的若干措施》，对年度供应链票据签发量前20名的企业，按增长额的0.2%给予财政奖励，单户最高300万元；对直连票交所平台的企业，一次性最高奖励500万元。成都市对首次接入平台的企业给予每户200万元一次性奖励，广东省则明确将有限追索供应链票据纳入再贴现优先支持范围。

在创新层面，据中国金融新闻网报道，日照银行2026年1月落地了全国首单"循环购买"结构供应链票据ABN（1.34亿元）；山东省在全国首创"供应链票据+担保"模式，山东投融资担保集团数据显示，该模式落地一年已服务企业550家、规模近200亿元。

但区域分化同样明显。全国超过一半的省级行政区尚未有任何一家机构直连接入供应链票据平台，中西部和东北地区覆盖严重不足，多数省份仍为空白，这种不平衡正在加速行业的"马太效应"。

银行分化战：大行抢规模，股份行抢生态，中小银行陷两难

银行对供应链票据的态度已从"可选项"变成"必选项"，但不同梯队的银行走出了截然不同的发展路径。

国有大行凭借绝对的资金成本优势和全国性客户网络，快速抢占票据贴现和再贴现市场规模，走"以量补价"的路线。

头部股份制银行则依靠产品创新能力和敏捷的市场反应，率先完成生态布局。从各银行2025年年报看，中信银行供应链融资规模达1.87万亿元，服务企业5.31万家；招商银行供应链融资业务量1.11万亿元，服务上下游客户6万户；浦发银行增速最为惊人，供应链业务量同比增长194.82%。

股份行的打法更注重生态绑定。招商银行和中信银行均在推进"脱核不离核"模式创新，以数据信用和物的信用代替核心企业信用的单一依赖。浦发银行2025年9月推出"浦链通"数智供应链服务体系，创设了覆盖全生态、全场景的产品矩阵。

中小银行则面临两难境地。根据上海票交所《供应链票据平台接入规则》，直连平台注册资本需不低于3亿元，注册时间不少于3年，且供应链金融相关业务规模需超过1000亿元；另一方面，系统改造成本高、专业团队缺乏、存量电子凭证平台的沉没成本，让不少中小银行选择观望。晋商银行作为山西省首家直连票交所的法人银行，直到2026年6月才正式投产上线。

银行真正在抢什么？不止是票据，是十年产业链话语权

银行不惜重金布局供应链票据，争夺的远不止是一块简单的票据业务，而是四重战略价值。

第一层，资产端——资本节约红利。2026年1月19日，中国人民银行将再贴现利率下调至1.5%，创历史新低。供应链票据享有央行再贴现绿色通道，且三个月以内银行承兑的供应链票据风险权重仅为20%，显著低于一般贷款的100%。在利差持续收窄、优质资产稀缺的当下，供票是银行对公业务中不可多得的"资本节约型"资产。

第二层，负债端——低成本存款沉淀。供应链票据业务天然带动企业结算户开立和资金归集，形成"票据开立—贴现—资金回笼—存款沉淀"的闭环。一位国有大行负责人向记者表示，供应链金融能"给银行带来稳定的结算性存款和中间业务收入，帮助银行穿越周期"。

第三层，中收端——多元服务收入。供票资管、资产支持票据承销、票据托管、再贴现等中间业务链条不断延伸。2025年浙商银行发行第二期科创供应链票据ABN，日照银行落地全国首单"循环购买"供票ABN——这些创新产品为银行贡献了可观的非息收入，且不占用银行信贷资本。

第四层，也是最关键的一层——生态端：产业链金融主导权的重构。在过去十年的电子凭证模式下，供应链金融的话语权过度向核心企业倾斜。供票体系将核心企业的信用转化为标准化的票据，在上海票交所统一登记流转，打破了核心企业对产业链数据的垄断，使银行和监管机构能够获得真实、完整的交易数据。

一位业内资深观察人士将这场竞赛的本质概括为："抢得供票生态主导权的银行，有望获得低成本资金、高粘性客群、全产业链数据和政策红利的多重优势。"

2026到2027年，是应收账款电子凭证存量出清与供应链票据规模承接的关键窗口期。以2.75万亿元存量余额为基数，即便仅实现20%至30%的转化率，也能为供票市场带来5000亿至8000亿元增量。

这不是一次简单的产品迭代。供应链金融正在从"核心企业主导的封闭体系"走向"公开透明标准化的市场"。银行抢的，也不只是一张票据——它们抢的是下一个十年产业链金融的基础设施入口。

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