文| 张彦宗

媒体报道，受中东局势急剧升级影响，国际贵金属市场迎来“狂飙”时刻。

COMEX黄金期货价格一度突破5400美元/盎司大关，现货黄金站上5360美元/盎司的高位。这股由避险情绪点燃的涨势迅速传导至国内市场，品牌金饰价格应声上调，老庙黄金足金报价一度达到1642元/克。一场由地缘政治引发的资产价格波动，冲击了各种动机的炒金决策。

总体判断是，本轮金价上涨并非源于全球经济基本面的改善，主要受战争引发的避险情绪推动。当军事对抗风险上升，资本市场对传统金融资产的信心动摇，资金便转向黄金这类传统避险资产。

然而，这类行情具有明显的短期性与不稳定性。战争爆发前后或许能带来短暂的价格冲高，但过往经验表明，真正能从中获利的，往往是提前布局的专业机构，普通投资者若抱着“发战争财”的冲动贸然入场，极易成为高位“接盘侠”。

普通人因战争壮大投机心态，并非毫无道理。地缘政治冲突，是暴涨的直接导火索；美元信用松动以及全球央行持续增持黄金，是本轮行情的支撑力量。如此背景下，投资者追高买入，虽从理性角度审视风险不小，但从心理层面看，是对不确定性的自然反应。当未来充满变数，其他投资渠道又难觅良机时，乱世藏金便成了很多人的“指挥棒”。

可是，回顾历史，由地缘政治事件驱动的金价上涨，鲜有持续长久者。无论是1991年海湾战争、2022年俄乌冲突，还是2025年中东局势紧张，金价均在冲突爆发初期快速拉升，但随着局势逐步明朗，往往在数日内便出现回落，前期涨幅多被吞没。市场对突发事件的反应是即时的，风险不等人，还会淹没投机客，持久走势更多取决于经济基本面与货币政策走向。

2026年2月的行情再次印证了这一规律。当时，随着美军集结军事力量需要时日，美伊谈判窗口尚在，中东似乎有望避免爆发更大规模军事冲突，市场紧张情绪迅速缓解，国际金价应声下挫，单日跌幅一度超过3%。国内金饰价格随之企稳，此前的强劲涨势戛然而止。这说明，由地缘危机催生的行情难以维系。若投资者将短期波动误判为长期趋势，极可能在市场反转时蒙受损失。

一些人将能源价格与黄金的联动理解为强联动，实际上二者关系也存在局限。虽然油价上涨可能推升通胀预期，理论上利好黄金，但过高的能源成本可能迫使美联储推迟降息，实际利率的潜在上升，将削弱黄金作为无息资产的吸引力。历史经验表明，所谓“油金共振”多为短期现象，最终仍会回归货币政策主导的基本面逻辑。

另据分析，当前推动金价上涨的资金结构亦值得警惕。主导此轮行情的并非长期配置型资金，而是大量短线投机盘、量化策略及套利热钱。这类资金进出迅速，一旦市场情绪逆转，极易引发集中抛售，造成价格剧烈震荡。这种结构使市场更易出现暴涨暴跌，加剧普通投资者的操作难度与风险。在价格的自由落体中，是诸多散户投机客坠入深渊的时刻，这些悲剧在深圳水贝市场持续出现，并非孤例。

这样的战争行情并非为一般人准备的，因为国内散户的广泛参与，早就放大了炒金风险。社交平台上不乏鼓吹“金价将破千金大关”的言论，部分年轻人在情绪裹挟下甚至动用消费贷款加仓。此类行为将投资风险扩散至不具备专业判断与承受能力的群体，一旦市场转向，可能引发个人财务危机。2025年中期已有投资者因在高位买入积存金而面临严重浮亏，使用杠杆者更面临强制平仓的困境。

在事实层面，实物黄金消费市场同样存在结构性矛盾，炒金前不能不预先熟知，并理解其中的陷阱。1642元/克的零售价中，除黄金原料成本外，还包含品牌溢价、工艺费用及运营成本。相较深圳水贝等批发市场的价格，零售端存在明显价差。消费者购买金饰，实质上是为品牌与工艺支付溢价，而非纯粹投资黄金本身。金饰变现需扣除损耗与手续费，投资属性大打折扣。

将金饰视为投资工具，本质上是将消费品当作金融资产对待，逻辑上并不成立。而且，国际金价上涨时，国内零售端反应迅速，调价幅度往往较大；但当国际价格回落，线下金店的降价却明显滞后。2026年1月的市场走势便是一个明证：受国际金价大幅回调影响，国内黄金回收价一夜之间每克下调近70元，基础价从约1190元跌至1123元。然而，品牌金店的饰品售价调整有限——金店定价考虑成本在其次，更注重品牌定位与顾客心理，调价趋于保守，远未跟上原料市场的跌幅，这对消费者相当不利。

再回到切身的大环境，委婉一点说就是，在我国当前的宏观经济环境下，金价难以脱离基本面长期攀升。投资者应警惕将短期相关性误读为长期趋势。目前，亚洲市场的迹象显示上涨动能正在减弱——3月2日，现货黄金、现货白银涨幅一度均超2%，随后均出现回落。国际金价涨幅收窄，国内期货市场波动加剧，部分前期获利资金已开始撤离。市场情绪正从亢奋转向审慎，交易活跃度下降，或预示着价格调整即将来临。有些不好的东西比战争更持久。

在深圳水贝，商家的紧张情绪正逐渐取代此前的躁动。据当地商户反映，由于上游原料供应商惜售，补货成本持续攀升，部分商家已不敢大量备货，唯恐价格回调导致库存贬值。香港地区的金饰零售商亦持观望态度，尽管国际金价波动，但门店客流未见明显增长，消费者面对高企的价格多选择等待，寻求更稳妥的买入时机。投资者需在“避险需求支撑”与“货币紧缩压力”之间审慎权衡，密切关注可能引发趋势转折的信号。

中东战争加重了世界的不确定，金价扶摇直上，但基本面未变、基本常识仍需谨守。对普通投资者而言，当前最紧要的是保持清醒，避免追高；已有持仓者可考虑分批兑现部分收益；长期配置者宜等待回调时机逐步布局；因婚嫁、传代等实际需求购金的消费者，更应摒弃投机心态，切勿在高位盲目下单。守住本金，理性决策，作为战争的看客要有定力，才是应对市场波动的根本之道。